【华泰期货】新能源及有色金属周报：锌锭进口窗口打开国内供给压力增加-250511（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0505-1111 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 锌锭进口窗口打开国内供给压力增加锌锭进口窗口打开国内供给压力增加 重要数据 截至2025/5/9，伦锌价格较上周减少-0.53%至2622.5美元/吨，沪锌主力减少-1.11%至22190元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-36.89 美元/吨变动至-26.13 美元/吨。供应：截止5月9日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周上涨50元/吨至3500元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于40美元/吨。New c

2、entury锌矿招标结果28美金/吨，招标矿量为1万吨，2025年6月份装期；秘鲁Antamina锌矿最新招标30美元/吨。消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加11.26%至60.87%，压铸锌合金开工率较上周增加5.59%至54.6%，氧化锌企业开工率较上周增加1.16%至59.73%。库存：根据SMM统计，截至2025-05-08，SMM七地锌锭库存总量为8.33万吨，较上周同期增加0.63万吨；仓单库存较上周同期减少526吨至1903吨；LME锌库存较上周减少3575吨至170325吨。利润：截至2025-05-08，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-494元/吨。市场分析

3、 节后沪锌价格以震荡走弱为主，低库存和高现货升水对锌价形成支撑。矿端，国产矿TC小幅上涨，进口矿持稳，后续预计TC上涨空间不大。红狗矿受到中美关税影响，但其可通过海外调配的方式解决，红狗矿并未进入发运期，短期矿端供应暂无扰动。冶炼方面，供给压力仍大，冶炼利润维持产量维持高位，进口窗口打开，进口锌锭将冲击国内现货升水。当前下游消费维持强势，但无论内需或是抢出口均存在消费前置的可能，后期若去库不畅锌价将面临较大压力。策略 单边：中性。套利：中性。风险 1、海外矿山预期外扰动 2、国内消费复苏不及预期 3、流动性变化超预期。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色

4、金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0505-1111 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：上海锌锭现货上海锌锭现货10:15升贴水升贴水.3 图图2 2：LME锌锌-3升贴水升贴水.3 图图3 3：LME锌锌0-3升贴水升贴水.3 图图4 4：锌连锌连1-连连2价差价差.3 图图5 5：Zn50进口进口TC(周周)-平均价平均价.3 图图6 6：锌精矿企业生产利润锌精矿企业生产利润.3 图图7 7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总进口锌矿周度库存：主要港口汇总.4 图图8 8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数精炼锌冶炼厂月度原料库存天数.4 图图9 9：锌精矿日度进口盈

5、亏锌精矿日度进口盈亏.4 图图1010：进口盈亏进口盈亏:锌锌:现货现货:最新价最新价.4 图图1111：精炼锌企业生产利润精炼锌企业生产利润.4 图图1212：硫酸硫酸(98%冶炼酸冶炼酸):东北地区东北地区.4 图图1313：SMM七地锌锭周度库存七地锌锭周度库存.5 图图1414：多指标计算：指标名称多指标计算：指标名称.5 图图1515：多指标计算：指标名称多指标计算：指标名称.5 图图1616：上海锌锭保税区库存上海锌锭保税区库存|单位：万吨单位：万吨.5 图图1717：多指标计算：指标名称多指标计算：指标名称.5 图图1818：SMM压铸周度产量压铸周度产量.5 2025年期货市场

6、研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0505-1111 第 3 页 第 3 页 图图1：上海锌锭现货上海锌锭现货10:15升贴水升贴水 图图2：LME锌锌-3升贴水升贴水 资料来源：资料来源：图图3：LME锌锌0-3升贴水升贴水 图图4：锌连锌连1-连连2价差价差 资料来源：资料来源：图图5：Zn50进口进口TC(周周)-平均价平均价 图图6：锌精矿企业生产利润锌精矿企业生产利润 资料来源：资料来源：2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源