【宏源期货】宏源棉花周报：窄幅震荡-250520（24页）.pdf

1、宏源棉花周报宏源棉花周报窄幅震荡窄幅震荡北京市 海淀区 西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址：http:/ 宏源期货研究所宏源期货研究所 肖锋波肖锋波从业资格证号（从业资格证号（F3022345F3022345）投资咨询证号（投资咨询证号（Z0012557)Z0012557)期市有风险，入市需谨慎品种周观点周观点周度展望周度展望棉花主要内容：1、一周行情回顾：上周内外棉花走势继续分化，内强外弱。主要因内外棉花所处背景不一致，中美关税调整对郑棉信心积极，而美国棉花缺失新消息支撑。2、ICE棉花：上周ICE棉花持续走弱。在宏观经济前景尚不明朗、全球纺织需求未现明显回暖的背景下

2、，ICE期棉短期或将维持低位震荡，需等待消费提振或供应减少带来方向突破。3、郑棉：在中美互相降低关税利好后，下游需求略有增加，棉纱走货量加快，但由于棉花将进入淡季，出口仍有高关税限制，难以持续走强。4、操作建议：关税低点已经出现，后期中美关税还有降低空间，一直在支持棉花价格；但棉花短期出口到美国难度较大，国内市场下游补库意愿不强，即将进入传统消费淡季，订单暴增的概率很小，加上外盘持续走弱，郑棉继续上涨难度不小，短期还将震荡，多单可以考虑平仓。后市趋于偏弱震荡棉花策略：上涨显疲态，下跌空间不大 上周ICE棉花持续走弱。在宏观经济前景尚不明朗、全球纺织需求未现明显回暖的背景下，ICE期棉短期或将维

3、持低位震荡，需等待消费提振或供应减少带来方向突破。ICE棉花震荡回落在中美互相降低关税利好后，下游需求略有增加，棉纱走货量加快，但由于棉花将进入淡季，出口仍有高关税限制，难以持续走强。郑棉上涨疲惫凸显1-9价差走弱，季节性下跌将会持续到5月底。1-9月差价走弱基差有走弱的趋势。基差后期趋于走弱-1,264-764-2642367361,2361,7362,2362,7363,23601-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02棉花基差棉花基差2022202320242025产量消费出口库存库消比产销差全球2025-051

4、17.81118.0844.8378.3866.38%-0.272025-04120.89116.0242.3378.8667.97%4.87美国2025-0514.51.712.55.2305.88%12.82025-0414.411.710.95294.12%12.71中国2025-052936.5-737.02101.42%-7.52025-043237-6.538.12103.03%-5巴西2025-0518.253.5144.67133.43%14.752025-04173.312.93.92118.79%13.7印度2025-0524.5261.51038.46%-1.52025-

5、042525.51.41039.22%-0.5巴基斯坦2025-055.510.6-51.8517.45%-5.12025-04510.3-5.5219.42%-5.3棉花供求分析：产量调减，消费提高，报告利多7全球棉花首次消费量大于产量，5月份供需报告中，调低中国、美国、巴西棉花产量，同时调高了巴西、印度等国棉花消费量，产消差成为负数，值得关注，预计考虑到了全球关税将会调低的预期。据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2025年5月15日，全国新棉采摘进度为100%，同比持平，较过去四年均值持平；全国交售率为99.9%，同比提高0.2个百分点，较过去四年均值提

6、高0.3个百分点。另据对62家大中型棉花加工企业的调查，截至5月15日，全国加工率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点；全国销售率为80.3%，同比提高4.1个百分点，较过去四年均值提高2.9个百分点。按照国内棉花预计产量667.6万吨（国家棉花市场监测系统2025年1月份预测）测算，截至5月15日，全国累计采摘籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增加58.3万吨;累计交售籽棉折皮棉667.4万吨，同比增加77.6万吨，较过去四年均值增加58.8万吨；累计加工皮棉667.4万吨，同比增加77.6万吨，较过去四年均值增加58.5万吨；累计销售皮棉53