【紫金天风】玉米周报：趋势不改-250519（33页）.pdf

1、研究助理：曹可安从业资格证号：F03118186联系方式：审核：肖兰兰投资咨询证号：Z0013951作者：聂波从业资格证号：F03117695交易咨询证号：Z0019358研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格核心观点核心观点中性中性尽管4月和5月初天气不佳,乌克兰农业部仍维持2025年5600万吨的谷物产量预测。巴西玉米主产区气温较往年偏高，中东部地区降水较往年变化不大，南部地区降水变化不大；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏少,巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏少。巴西一茬玉米收获进度77.6%，略快于去年。二茬玉米播

2、种进度100%，与去年持平。上周玉米价格整体偏强运行。截至5月16日，全国玉米周度均价2360元/吨，环比上调37元/吨。东北玉米价格较为稳定，期货走弱加之进口玉米拍卖传闻，产区贸易商出货积极性略高，成交稍显一般。华北玉米先跌后稳，深加工企业玉米主流价格2400-2500元/吨，本地贸易商出货逐渐增加，东北货源流入量较大。销区贸易商挺价心态浓，下游接受度一般。四川、湖北、豫南等地新小麦零星上市，性价比高，饲料企业使用小麦替代情况增加。上周猪价相对平稳。供应端，周内猪价波动有限，规模场难有明显降重出猪操作；中小场来看，南方标肥价差仍存，养殖户多意向出栏大体重猪源；需求端，当前冻品市场需求暂无改善

3、，部分屠宰企业鲜品销售遇阻，被动入库现象仍存。本周重点关注月末规模场出栏节奏、二育入场节奏及终端需求变化情况。深加工方面，玉米淀粉加工利润有所回升。玉米淀粉企业开机率环比下降，玉米消耗量环比下降。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。综合来看：上周玉米主力合约高位震荡，偏弱运行。一方面，盘面行至区间高点，上方压力较大；另一方面，新季小麦收获在即，玉麦价差缩小，小麦存在逐步进入饲用的优势；最后，传言进口玉米拍卖，也在一定程度上压制盘面价格。但我们认为中长期盘面上行趋势不改，后续仍旧存在上行动能。本周需重点关注深加工企业收购价格变化，关注后续基层售粮进度、小麦产区旱情等情况，关注后续进

4、口玉米拍卖情况。产地情况产地情况中性中性尽管4月和5月初天气不佳,乌克兰农业部仍维持2025年5600万吨的谷物产量预测。巴西玉米主产区气温较往年偏高，中东部地区降水较往年变化不大，南部地区降水变化不大；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏少,巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏少。巴西一茬玉米收获进度77.6%，略快于去年。二茬玉米播种进度100%，与去年持平。国内供给国内供给中性中性上周玉米价格整体偏强运行。截至5月16日，全国玉米周度均价2360元/吨，环比上调37元/吨。东北玉米价格较为稳定，期货走弱加之进口玉米拍卖传闻，产区贸易

5、商出货积极性略高，成交稍显一般。华北玉米先跌后稳，深加工企业玉米主流价格2400-2500元/吨，本地贸易商出货逐渐增加，东北货源流入量较大。销区贸易商挺价心态浓，下游接受度一般。四川、湖北、豫南等地新小麦零星上市，性价比高，饲料企业使用小麦替代情况增加。饲用需求饲用需求中性中性上周猪价相对平稳。供应端，周内猪价波动有限，规模场难有明显降重出猪操作；中小场来看，南方标肥价差仍存，养殖户多意向出栏大体重猪源；需求端，当前冻品市场需求暂无改善，部分屠宰企业鲜品销售遇阻，被动入库现象仍存。本周重点关注月末规模场出栏节奏、二育入场节奏及终端需求变化情况。深加工需求深加工需求中性中性深加工方面，玉米淀粉

6、加工利润有所回升。玉米淀粉企业开机率环比下降，玉米消耗量环比下降。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。替代品情况替代品情况偏空偏空替代品方面，小麦玉米价差103元/吨，玉麦价差小于200元/吨，小麦有逐步替代玉米的势头。天气情况天气情况中性中性预计未来10天，东北地区大部时段以晴好天气为主，利于春播春种；河南西部和北部、山西中南部、陕西关中等地土壤缺墒持续或发展，上述地区冬小麦可能遭受干热风灾害。5月12日，USDA公布5月供需平衡报告，5月美国2025/2026年度玉米种植面积预期9530万英亩；2025/2026年度玉米收获面积预期8740万英亩；2025/2026年度玉米单