【研报】通信行业年报综述：商誉减值、疫情拖累业绩新基建加码支撑行业向好-20200506[35页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告行业年报综述行业年报综述 商誉减值、疫情拖累业绩，商誉减值、疫情拖累业绩， 新基建加码支撑行业向好新基建加码支撑行业向好 1、2019 年通信板块业绩大幅下滑，主要受商誉减值年通信板块业绩大幅下滑，主要受商誉减值等等拖累。拖累。 2019 年，A 股通信板块（申万通信指数成分股，下同）整体营收 为 6929.13 亿元，同比下降 0.74%，归母净利润-95.83 亿元，同 比下降 248.41%；如剔除影响较大的个股（共计 12 家） ，营收为 5721.70 亿元，同比增长 0.38，归母净利润 185.51 亿元，同比下 降 15.15%。部分个股业绩大幅下滑，

2、主要受商誉减值，诉讼、罚 款或担保等事项影响。2019 年，通信板块上市公司商誉减值损失 合计 107.03 亿元，同比增长 92.74%。 2、2019Q4 营收环比向好，营收环比向好，2020Q1 业绩受疫情影响较大。业绩受疫情影响较大。 19Q4，通信板块营收 1868.79 亿元，同比下滑 1.26%，归母净利 润-139.30 亿元， 亏损扩大 222.91%。 20Q1， 通信板块营收 1505.93 亿元， 同比下滑 9.35%， 归母净利润 27.25 亿元， 同比下滑 56.16%。 3、运营商单季度业绩趋势向好，、运营商单季度业绩趋势向好，5G 拉动资本开支进一步增长。拉动

3、资本开支进一步增长。 2019 年，三大运营商营收合计 14121.66 亿元，同比增长 0.52%， 通信服务收入 12963.89 亿元，同比增长 0.88%，归母净利润合计 1384.88 亿元，同比下降 7.17%。19Q4，三大运营商通信服务收 入同比增长 3.88%， 环比下降 0.85%， 归母净利润同比增长 7.97%， 环比下降 14.13%。20Q1，三大运营商通信服务收入同比增长 1.58%， 环比增长 5.10%， 受疫情影响归母净利润同比下滑 2.53%， 环比提升14.09%。 三大运营商预计2020年资本开支为3348亿元， 同比增长 11.65%，延续 2019

4、 年的增长态势。 4、主设备、云计算主设备、云计算 19 年业绩相对较好，年业绩相对较好，20Q1 各板块普遍下行。各板块普遍下行。 2019 年，通信主设备板块营收 1153.99 亿元，同比+5.15%，归母 净利润 61.27 亿元， 同比扭亏为盈； IDC 与云计算板块营收 315.29 亿元， 同比+13.54%， 归母净利润24.18亿元， 同比-166.95%。 20Q1， 仅北斗军用板块业绩实现正增长（0.87 亿元，同比+139.07%） 。 5、通信行业持仓占比显著提升，行业动态通信行业持仓占比显著提升，行业动态 PE 处于历史中枢。处于历史中枢。 20Q1，公募基金通信行

5、业持仓占比 2.74%，连续两个季度提升； 北向资金通信行业持仓占比 1.34%，连续四个季度提升。截至 2020/4/30，申万通信动态 PE 41.06X，无线通信、北斗军用、光 器件估值相对较高，光纤光缆、 专网、通信主设备估值相对较低。 环比 19Q4，20Q1 通信行业公募基金持仓股份数量增加前五依次 为中天科技、中兴通讯、高鸿股份、盛路通信、立昂技术；环比 19Q4，20Q1 通信行业北向资金持仓股份数量增加前五依次为中 天科技、亿联网络、亨通光电、海能达、烽火通信。 6、投资建议：、投资建议：随着疫情逐渐被控制，同时运营商业绩向好、资 本开支提升，通信板块业绩有望逐步回暖，可考虑

6、择机加仓。 风险提示：风险提示：5G 及云计算进展不及预期；国际环境变化等。 维持维持 强于大强于大市市 阎贵成阎贵成 010-85159231 执业证书编号：S1440518040002 香港执业证书编号：BNS315 武超则武超则 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 汤其勇汤其勇 执业证书编号：S1440519090002 发布日期： 2020 年 05 月 06 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -9% 1% 11% 21% 31% 2019/5/6 2019/6/6 2019/7/6 2019/8/6 2019/9/6 2019/10/6