【南华期货】锌风险管理报告-250519（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年5月19日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，市场理性占据多数，盘内多空交织，市场对于锌价的逻辑已经回归了基本面。供给端在长期仍有宽松预期，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，进口窗口暂时关闭，短期内供给端依旧紧缺。需求端方面，终端开工率在近期有好转，虽然关税缓和但宏观方面仍然存在不确定性，整体下游企业还是以谨慎为主，下游采买的积极性还是不足的。短期内预计锌价将保持偏弱震荡，长期

2、看跌为主。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.中美形式缓和利好贸易局势。利空因素：1.需求不及预期。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.远期宽松预期仍存。重要新闻：4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额33548亿元，增长5.6%。14月份，社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%。其中，除汽车以外的消费品零最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2245521500-2280021.19%74.8%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比

3、例建议入场区间库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货售额147005亿元，增长5.2%。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨22650-120-0.53%

4、SMM 1#锌均价元/吨22580-120-0.53%上海升贴水元/吨23052.22%广东升贴水元/吨2809551.35%天津升贴水元/吨210-15-6.67%LME 0-3m美元/吨-20.951.43-6.39%LME 3-15m美元/吨-40.950.82-888.89%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨22455-45-0.2%沪锌连续元/吨22245-110-0.49%沪锌连一元/吨22120-105-0.47%沪锌连二元/吨22025-125-0.56%LME 锌收盘价美元/吨2691.5-33-1.21%锌沪伦比/800.31%连续-连一元/吨27

5、500%连一-连二元/吨13000%连二-连三元/吨75-30-28.57%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨1701-474-21.79%沪锌仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨276-399-59.11%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨49-75-60.48%沪锌仓单：天津吨137600.0%伦锌库存：总计吨164200-975-0.59%伦锌库存：亚洲吨164200-975-0.59%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨77950-350-0.45%source：

6、WindLME：库存：锌季节性source：南华研究,wind,同花顺吨2021202220232024202502/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01100,000200,000300,000南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货上期所锌日库存季节性so