【研报】新型肺炎疫情影响之五：经济遭遇冲击政策能否“抗疫”？-20200226[18页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 02 月月 26 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 复工复产的路线图推进疫情防控和经济工作会议解读2020.02.24 到底行不行，比了才知道2020.02.22 停航和贸易限制有何影响？新型肺炎疫情影响之四2020.02.17 Table_AuthorInfo 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email: 证书:S0850513010002 分析师:陈兴 Tel:(021)23154504 Email: 证书:S085051

2、9110001 联系人:应镓娴 Tel:(021)23219394 Email: 经济经济遭遇冲击遭遇冲击，政策政策能否能否“抗疫抗疫”？ 新型肺炎疫情影新型肺炎疫情影响之五响之五 Table_Summary 投资要点：投资要点： 力度加强节奏前移，稳企业成重要抓手力度加强节奏前移，稳企业成重要抓手。疫情影响降到最低，力度加强节奏疫情影响降到最低，力度加强节奏前移前移。当前我国疫情防控形势积极向好的态势正在拓展，政策工作重心也转向“统筹疫情防控和经济社会发展” 。而政策层面判断，疫情对我国经济短期冲击较强，但不改长期向好的基本面，因此政策目标立足于把“疫情影响降到最低，防止短期冲击趋势化” ，

3、这决定了当前调控政策具备力度较强、节奏前移、阶段性和针对性的四大特征。稳企业成重要抓手，政策收支两端发力稳企业成重要抓手，政策收支两端发力。国常会深入具体措施， 明确稳就业为当前迫切任务， 而稳就业就必须稳企业，因而稳企业成为当前调控政策的重要抓手。企业在疫情冲击存在两点现实困难：一是收入损失；二是支出刚性，现金流压力陡增。政策从收支两端发力，一方面，推动企业复工复产恢复收入，另一方面，千方百计降低企业成本。 财政减税降费加码，货币短期维持宽松财政减税降费加码，货币短期维持宽松。财政财政：税费减免超七千亿税费减免超七千亿，广义财，广义财政力度更大政力度更大。财政政策取向积极，主要从四个方面给以

4、支持：首先，财政支财政支出出保障有力保障有力，各级财政累计下达资金超千亿元，特别是针对专项再贷款给予贴息支持。其次，出台出台多项税收优惠多项税收优惠减免减免措施助企纾困，比如免征部分收入增值税、减免部分地方税种和延长亏损结转期限等，其中值得一提的是给小规模纳税人减税，我们估计规模在千亿元左右。再次，广义财政减负力度更广义财政减负力度更大大，阶段性减免企业养老、失业、工伤保险的单位缴费，减半征收医疗保险单位缴费，并可申请公积金缓缴，减负规模预计近 6500 亿元。最后，财政加快资金拨付加快资金拨付，追加提前下达的新增地方政府债务限额至授权上限。年初地方债集中发行将有力支撑项目开工。但疫情影响使得

5、财政收入矛盾加大，我们认为，可以通过发行国债为积极财政加码来筹集资金。货币货币：降低企业融降低企业融资成本，结构工具颇具亮点资成本，结构工具颇具亮点。货币政策短期保持阶段性宽松，同样包括四个部分：第一第一，2 月以来央行“降息” ，有助于降低实体企业融资成本。第二第二，2 月初央行在公开市场操作中超预期投放，明显提振了市场信心。第三第三，在结构性货币政策工具的使用上这次也颇具亮点：一方面，通过给抗疫保供企业发放低成本的专项再贷款专项再贷款 3000 亿元，有效保障企业的资金问题；另一方面，国常会确定利用普惠性货币政策普惠性货币政策工具，支持中小微企业复工复产。比如增加再贷款、再贴现额度 500

6、0 亿元用于加大对中小微企业的信贷支持等。第四第四，政策性金融持续发力，并预计将发挥更大作用。2 月 25 日国常会确定政策性银行将增加 3500 亿元专项信贷额度，以优惠利率向民营、中小微企业发放。 人、物、资金三流畅通，放松限制降低成本人、物、资金三流畅通，放松限制降低成本。其它稳岗稳企政策也多有出台，确保人流、物流、资金流的畅通。首先首先，为加快人员流动，推动复工复产，开通“点对点”的农民工专车运输服务精准对接。其次其次，物流的畅通对于企业正常运行也很重要，近期各地货运物流限制逐步放开，并且全国免收公路通行费，降低企业的物流成本。再次再次，其它政策对房租、用能成本等有多方位的减免，推动企