【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250518（44页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年5月18日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：基本面支撑弱，关注近月交割博弈，逢低做扩加工费瓶片：基本面支撑弱，关注近月交割博弈，逢低做扩加工费（1）高开工累库，基本面支撑弱。新装置投产兑现，工厂开工94.3%。工厂小幅累库静态库存较低，下游开工顶部维持，内需进一步增量有限，社会总库存累库的趋势仍然保持。本周价格快速拉涨后成交不佳，工厂总体在前期低价下大量接单和锁定原料的前提下总体仍保持高开工，短期减产动力并不充足。（2）绝对价格拉升后部分工厂超卖较多导致现货货源紧张和减未锁基差的合约量，但大部分工

3、厂货源仍充足，厂家间价差扩大。当前盘面由于5月交割尚未进行不存在远月仓单，后续6月合约上或存在仓单和交割博弈。（3）单边震荡市短期或有回调，宏观缓和的预期需要现实信号的反馈；长丝亏损已经引发边际减产，关注是否对原料有负反馈；当前加工费400左右估值较低，交割博弈预期下关注逢低做扩07加工费，6-7月差接近无风险套利边际，不宜追高。短纤：短期现实弱于预期，短期或有回调短纤：短期现实弱于预期，短期或有回调（1）需求的现实弱于预期。出口需求好转但总体分化，并没有出现普遍、超预期的抢出口，后续是否还有环比上行空间尚能观察一段时间。之前下游纺织服装环节积极补库到较高水平。纱线负开工维稳，库存去化较快，成

4、品库存下降到24天左右（-3天）。短纤工厂库存小幅去化，1.4D权益库存在12.6天，实物库存19.3天。工厂开工进一步小幅上行，直纺涤短平均负荷96%，纺纱用直纺涤短开机率100.9%。（2）单边震荡市短期或有回调，宏观缓和的预期需要现实信号的反馈；长丝亏损已经引发边际减产，关注是否对原料有负反馈；后续内需环比回落情况下观察外需的支撑和，单边价格跟随原料回调中加工费预计小幅走扩。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures6基差与月差-400-300-200-100010020030040001-0201-1201-2202-0202-1402

5、-2603-1003-2104-0204-1604-2705-1205-2406-0706-2407-0807-2208-0508-1909-0209-1409-3010-1811-0111-1511-2912-1312-27元/吨瓶片主力合约基差202420256,193 5,800 6,158 6,082 6,062 5400550056005700580059006000610062006300瓶片连续瓶片连一瓶片连二瓶片连三元/吨瓶片月差结构2025/4/292025/5/92025/5/16绝对价格跟随原料大幅上涨，下游采购一般，基差走强，月差结构走强总体呈现Back。Special

6、 report on Guotai Junan Futures7本周现货价格跟随原料上涨。工厂订单成交价格5900-6300元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）小幅上调至803-820美元/吨华东-华南价差偏弱现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-02