【国贸期货】【玻璃纯碱（FG&SA）】玻璃供需双弱，纯碱供需尚可-250519（16页）.pdf

1、【玻璃纯碱（】玻璃供需双弱，纯碱供需尚可黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号国贸期货 黑色金属研究中心 2025-05-190101PART ONEPART ONE主要观点及策略概述主要观点及策略概述本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎玻璃:供需双弱影响因素影响因素驱动驱动主要逻辑主要逻辑供给供给偏空偏空产量略增。本周全国浮法玻璃日产量为15.67万吨，比

2、8日+1.03%。行业开工率为75%，与8日持平；行业产能利用率为78.2%，比8日+0.6个百分点。本周1条产线热修恢复，一条前期点火产线开始出玻璃，日产量增长。需求需求偏空偏空需求预期走弱，淡季在即，需求难有增量。受中美关税影响，4月PMI滑落至49%，比上月减少1.5%。短期中美贸易谈判顺利推进，国内政策利好影响逐步释放，需求亦有支撑。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。库存库存中性中性库存累积，企业库存6808.2万重箱，环比+52.2万重箱，环比+0.77%，同比+14.45%。折库存天数31天，较上期+0.2天。基差基差/价差价差中性中性（1）本周基差走强；（

3、2）09-01价差震荡。估值估值偏多偏多目前价格处于偏低位置。宏观及政策宏观及政策偏多偏多宏观利好为主投资观点投资观点偏空偏空供需双弱，价格承压供需双弱，价格承压交易策略交易策略单边单边：无：无套利套利：多纯碱空玻璃风险关注：风险关注：日熔量产销海内外宏观政策扰动本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎纯碱:供需尚可影响因素影响因素驱动驱动主要逻辑主要逻辑供给供给偏多偏多供应减少，本周纯碱产量67.77万吨，环比下跌6.31万吨，跌幅8.52%。其中，轻质碱产量30.78万吨，环比下跌2.51万吨。重质碱产量36.99万吨，环比下跌

4、3.80万吨。检修如期而至，供应呈现下降。下游有企业加入检修，个别企业陆续恢复，整体供应呈现下降预期，预计产量67+万吨，开工率79+%。需求需求中性中性需求持稳，浮法需求持稳，光伏产能提升，直接需求尚可，但终端需求不甚理想，下游按需采购为主，负反馈压力犹存。库存库存中性中性库存累积，厂家总库存171.20万吨，较周一增加1.13万吨，涨幅0.66%。其中，轻质纯碱82.87万吨，环比增加0.76万吨，重质纯碱88.33万吨，环比增加0.37万吨。企业库存波动不大，企业涨跌均有，区域不同。基差基差/价差价差中性中性（1）本周基差震荡走强；（2）09-01价差持稳。估值估值偏多偏多目前估值偏低。

5、宏观及政策宏观及政策偏多偏多宏观利好为主投资观点投资观点震荡震荡当前供需尚可，中期供给宽松当前供需尚可，中期供给宽松交易策略交易策略单边单边：无套利套利：多纯碱空玻璃风险关注：风险关注：碱厂生产玻璃产销海内外宏观政策扰动0202PART PART TWOTWO期货及现货行情回顾期货及现货行情回顾本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎玻璃行情回顾资料来源：Wind、国贸期货研究院玻璃价格：玻璃价格：本周期货价格偏弱，现货价格走低，主力合约收于1005（-29），沙河现货价格1092（-28）。浮法玻璃现货价格（元/吨）玻璃主力合约收

6、盘价和沙河现货价80013001800230005/1506/1407/1408/1309/1210/1211/1112/1101/1002/0903/1104/1005/10全国华北东北华东华中华南80010001200140016001800沙河现货价期货主力收盘价本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎纯碱行情回顾资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院纯碱价格：纯碱价格：本周价格震荡，主力合约收于1289(-16），沙河现货价格1345（+15）。纯碱现货价格（元/吨）纯碱主力合约收盘价和沙河重碱80014002000260