【国金期货】黄金周度报告：黄金继续调整-250517（4页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：黄金 撰写时间：2025/5/17 回顾周期：当周 研究员：王建超 咨询证号（Z0015736）黄金周度报告：黄金继续调整 一：盘面情况（5 月 12 日-5 月 16 日当周）黄金继续调整。Comex 黄金期货 2506月合约探底回升，当周开盘价 3301 美元/盎司，最高价 3313.9 美元/盎司，最低价 3146.6 美元/盎司，收盘价 3228.7 美元/盎司，全周下跌119.6 美元/盎司，跌幅 3.57%。黄金震荡回落。沪金主力 2508 月合约大跌。当周开盘价 790.8 元/克，最高价

2、 793.3元/克，最低价 733.56 元/克，收盘价 752.78 元/克，全周下跌 36.46元/克，跌幅 4.62%。二：基本面 本周市场在消化上周末中美关税超预期谈判结果，双方对等大幅降低关税，部分关税暂停 90 天执行，中美关税大战的风险大为解除，受此影响，黄金大幅走弱。考虑到加征关税是特朗普第二任期竞选纲领经济领域的主要议题，从特朗普当选总统到 4 月初公布其详细方案，到中美关税谈判取得重大进展，这个议题从理论到实践落地持续了先后 5 个多月。所以黄金对美国关税战风险缓和的负反馈仍需时日消化，可能需 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188

3、要数周。经济数据开始反映加征关税对中美两国经济造成的压力。5 月初公布中美两国制造业采购经理人指数，均出现环比回落。美国 4 月零售销售数据环比+0.1%，弱于前值 1.7%。密歇根大学消费者调查显示，本月消费者信心指数从 4 月终值 52.2 下降至 50.8；另外，消费者 12 个月通胀预期从 6.5%升高至 7.3%。虽然中美两国大幅降低了关税，但美国对全球其他国家关税仍维持 10%的加征。加征关税造成全球经济放缓，美国经济前景蒙阴，这对黄金是轻微利多。周五穆迪下调美国信用评级，从最高级别 Aaa 下调至 Aa1,主要是关注到美国政府债务不断增加。标普早于 2011 年已下调美国评级至

4、AA+，惠誉 2023 年下调至 AA+。穆迪的这一决定，意味着美国已经被三大评级机构全部降级。穆迪指出，此次下调反映出美国政府债务和利率支持比例在过去十多年中持续攀升。穆迪对美国政府消减财政赤字和政府支出前景持悲观态度，不认为当前正在讨论的财政方案能够在未来多年实现实质性消减强制性支出和赤字。穆迪预计未来十年，美国政府债务和利率负担将不断上升。美国主权信用评级被下调，这利空风险资产利多避险资产。美国金融市场出现了股债汇下跌。短期内，还会影响金融市场。美债的大问题早晚会影响黄金走势。周六特朗普继续通过社交媒体施压鲍威尔降息。特朗普已经多次批评鲍威尔，要求其降息以刺激经济，鲍威尔坚持按照经济数据

5、和政府政策对经济的影响而非政治压力来制定政策。美联储的独立性正面临极大挑战，而这一独立性不仅是其核心特征，更是全球金融市场稳定运行的重要基石。一旦美联储最终因政治压力失去了货币政策决策的独立性，金融市场失去了稳定的根基而大乱，黄金也会大幅波动。公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 美国发起的全球关税战、美联储货币政策、新兴市场国家央行购买黄金和全球地缘冲突是当下影响黄金走势的四大因素。三：整体结论 黄金继续保持震荡调整，继续消化中美关税战大幅缓和的影响。但关税战对黄金的影响是尾巴行情。穆迪下调了美国信用评级，这会短期影响黄金的走势。需重点关注美债供需变

6、化对黄金的影响，尤其是 6 月份美债大规模借新还旧窗口的潜在冲击。四、期货周 K 线 图1：沪期货黄金加权价格走势 图片来源：国金期货行情软件 图2：comex黄金加权价格走势 图片来源：国金期货行情软件 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的