【南华期货】锌风险管理报告-250507（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年5月7日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日锌价早盘受宏观降息刺激，多头进场，然基本面支撑不足，无法维持较高价格，收盘形成了一根较长上影线，延续了昨日的行情。锌价基本面逻辑不变，供给端，因受进口窗口打开，供给宽松预期愈发强烈，且今日的进口盈亏增长了203.35%，来到了713.35元，同时沪伦比值进一步增强至8.86。需求端，今日宏观政策主要利好了终端如房地产，同时持续为两新政策注入新鲜血液。也就是说需求端在未来仍能为锌价带来一定的支

2、撑，然支撑力度不明，且供应端压力不变，叠加疲软的各国宏观数据，预期锌价短期内将维持偏弱震荡。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息预期强烈，国内消费向好。3.海外矿山突发事件。利空因素：1.欧美4月PMI公布，美国GDP数据疲软，市场恐慌情绪拉低有色金属价格。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.进口窗口打开，货量预计充足。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2221021500-2280021.19%74.8%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪

3、锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货据外媒，在中国对美国商品征收新一轮报复性关税后，泰克旗下从阿拉斯加发往中国的Red Dog矿山的铅锌精矿成了中美贸易冲突的“牺牲品”。据悉，泰克高层第一时间与中国客户进行了沟通，但买家表示，不愿意为即将发

4、运的Red Dog货品支付完整的关税。Red Dog的产出早在特朗普一期也曾被25%的锌精矿、10%的铅精矿关税波及，当时泰克与客户达成协议共同分担了关税成本，使产品仍能流入中国市场。然此次关税更高，达成类似协议难度加大。好消息是，Red Dog每年只会在夏季海冰融化后的4个月内将全年产量发出，所以泰克仍有时间敲定解决方案。目前，泰克方面拒绝对谈判内容发表评论，只表示出货不会早于7月，其精矿需求强劲且有广泛的客户基础。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨22770-90-0.39%SMM 1#锌均价元/吨22700-90-0.39%上海升贴水元/吨85

5、-75-46.88%广东升贴水元/吨51550.98%天津升贴水元/吨50551%LME 0-3m美元/吨-39.3-2.215.96%LME 3-15m美元/吨-48.32-2.98-1.27%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨222100%0%沪锌连续元/吨2221000%沪锌连一元/吨2195500%沪锌连二元/吨2180000%LME 锌收盘价美元/吨2632.5250.96%锌沪伦比/80-2.1%连续-连一元/吨720304.35%连一-连二元/吨255-25-8.93%连二-连三元/吨15500%source：Wind单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：

6、总计吨2053-199-8.84%沪锌仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨1203-199-14.19%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨22400.00%沪锌仓单：天津吨62600.0%伦锌库存：总计吨171400-1525-0.88%伦锌库存：亚洲吨172925-875-0.5%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨121025-19650-13.97%source：Wind南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期