【研报】食品饮料行业~疫情后的食品饮料投资机会：重压方显真金本色关注龙头改善机会-20200608[26页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 疫情后的食品饮料投资机会疫情后的食品饮料投资机会： 重压方显真金本色，关注龙头改善机会重压方显真金本色，关注龙头改善机会 2020 年年 06 月月 08日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 12.55 27.51 38.64 沪深 300 1.50 0.79 9.41 杨甫杨甫 分析师分析师 执业证书编号：S0530517110001 0731-84403345 张昕奕张昕奕 研究助理研究助理 0731-84403358

2、相关报告相关报告 1 食品饮料：食品饮料 2020 年 4 月行业跟踪： 疫情风险逐步释放，行 业分化强者恒 强 2020-05-11 2 食品饮料：食品饮料 2020 年 3 月行业跟踪： 业绩风险逐渐释放，关 注必选刚需标 的 2020-04-03 3 食品饮料：食品饮料 2020 年 2 月行业跟踪： 进 入 业 绩 兑 现 期 ， 关 注 疫 情 受 益 标 的 2020-03-04 重点股票重点股票 2019E 2020E 2021E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 五粮液 4.48 29.67 5.16 30.73 5.95 26.65 推荐 泸州老窖 3.23

3、 27.62 4.14 21.55 5.10 17.49 推荐 顺鑫农业 1.09 48.29 1.28 42.96 1.44 38.19 推荐 三全食品 0.28 51.95 0.55 44.96 0.68 36.37 推荐 洽洽食品 1.19 49.03 1.44 40.52 1.71 34.12 推荐 双汇发展 1.64 17.72 1.82 21.96 2.02 19.60 推荐 伊利股份 1.14 27.20 1.10 27.65 1.34 21.58 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：投资要点： 2019&2020Q1 业绩概述：业绩概述：2019 年食品饮料板块营收、业绩保持稳

4、健 增长，板块内部企业业绩走势分化，大部分龙头业绩增速快于行业水 平，整体增速同比去年有所回落；板块整体盈利能力保持稳定，销售 毛利率与净利率同比去年微降。2020年初新冠疫情蔓延，食品饮料行 业受到冲击，营收增速大幅放缓，业绩同比下滑，但是业绩增速在申 万 28个子行业中依然位居前列，足见行业承压能力。维持对行业“领 先大市”的评级。 白酒：白酒：高端需求保持刚性，关注结构升级标的。高端需求保持刚性，关注结构升级标的。随着疫情被控制，居 民消费正逐渐恢复至常态。高端酒恢复情况好于次高端酒，茅台、五 粮液的核心产品飞天茅台、普五的批价在 2-3 月经历短暂下滑后，目 前已恢复至节前水平。各酒企

5、面对疫情冲击保持理性，业绩目标增长 值较低，预期各价格带白酒全年业绩将受到 5%-15%不等的负面影响。 建议关注在疫情中彰显刚性，渠道动销健康且充分受益于白酒市场扩 容的高端白酒线：贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、 泸州老窖（000568.SZ）；强势区域稳扎稳打，短期内动销受到疫情影 响，冲击过后业绩有望逐期转好的价格带龙头古井贡酒 （000586.SZ）、 顺鑫农业（000860.SZ）；目前高端放量，或能通过结构升级、缩减费 用投放以缓解疫情影响的区域性酒企酒鬼酒（000799.SZ）。 大众品大众品：关注受益标的可持续性以及龙头改善情况。关注受益标的可持

6、续性以及龙头改善情况。一方面建议关注 疫情受益标的的业绩延续性：餐饮占比长期提升，净利率改善的三全 食品（002216.SZ）；核心单品仍处放量期的洽洽食品（002557.SZ）； 疫情期间复工迅速，疫情期间仍凭借强配送力实现开门红的短保面包 龙头桃李面包（603866.SH）；疫情加速提价红利释放，全产业链龙头 优势尽显的肉制品龙头双汇发展（000895.SZ）。另一方面，不属于受 益标的但扛住经营压力保持稳增的企业值得关注：渠道话语权强的酱 油龙头海天味业（603288.SH）；调减费用释放业绩的食醋龙头恒顺醋 -3% 3% 9% 15% 21% 27% 33% 2019-062019-1