【中航期货】锡周报报告-250516（15页）.pdf

1、锡周报锡周报锡周报锡周报报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-5 5 5 5-16161616中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%

2、，符合市场预期。（2）中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。市场焦点主要观点交易策略宏观面，中美经贸会谈取得良好进展提振名义增长预期，风险偏好上行，宏观预期恢复提振市场信心，同时，虽然美国经济韧性犹存，但特朗普施压以及鲍威尔讲话有利于提振市场远期美联储降息，且国内“一行一会一局”政策略超预期，总体海内外情绪整体表现较好。目前矿端正逐步复产，刚果(金)Bisie锡矿复产进入第二阶段，日均产量逐步恢复中，

3、缅甸佤邦复产也正在推进，预计三季度矿端将逐步转松。需求端，受关税影响，电子、家电行业补库意愿低迷。整体而言，锡供给端短期偏紧但有转松预期，目前中美关税暂缓，但对需求端的影响仍有待观察，若下游需求仍维持弱势，锡价重心或有所下移。国内主力合约参考运行区间：250000元-270000元/吨。国内主力合约参考运行区间：250000元-270000元/吨。PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素锡供给端短期偏紧受关税影响，电子、家电行业补库意愿低迷市场宏观情绪回暖库存有所回落PART 03数据分析世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月

4、，全球精炼锡产量为2.77万吨，消费量为2.66万吨，供应过剩0.11万吨。2025年1-2月，全球精炼锡产量为5.23万吨，消费量为5.48万吨，供应短缺0.25万吨。2025年2月，全球锡矿产量为2.56万吨。2025年1-2月，全球锡矿产量为5.12万吨。-2-1-1001102-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28(万吨万吨万吨万吨)WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320242025PART 03数据分析本周锡期价有所走高，沪锡基差为970元/吨，升水幅度有所

5、扩大；LME锡升贴水为127美元/吨，贴水幅度缩小。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01LMELMELMELME锡（锡（锡（锡（0 0 0 0-3 3 3 3）升贴水）升贴水）升贴水）升贴水20212022202320242025-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000.0001-0102-0103-0104-0105-

6、0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水20212022202320242025PART 03数据分析根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至5月9日，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率走弱，合计开工率57.16%，较节前走弱2.62%。云南精炼锡冶炼企业开工率因原料短缺保持低位，远低于2024年四季度水平。缅甸锡矿进口量连续多月低于五千实物吨警戒线，叠加此前刚果(金)Bisie锡矿受M23运动影响停止运营矿端现实紧张。江西冶炼企业开工率维持低位，主要依赖