【东证期货】玉米&玉米淀粉周度报告：拍卖预期增加，期货回落，现货仍偏强-250517（14页）.pdf

1、农农产产品品重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title拍卖拍卖预期预期

2、增加，期货回落，现货仍偏强增加，期货回落，现货仍偏强Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：玉米玉米&玉米淀粉：看涨玉米淀粉：看涨20252025 年年 5 5 月月 1 17 7 日日Table_SummaryTable_Summary 玉米玉米一周复盘一周复盘：现货继续震荡趋强，盘面因基差较弱、套保压力增加以及拍卖预期增强而小幅回落。供应面，市场传闻 400 万吨进口储备拍卖已获批但时间未定，小麦替代优势跟随豆粕价格回落，暂无大量新增供应；中美关税战虽暂缓，但美高粱、美玉米的关税未减；山东深加工门前到车近一周明显增加，现货上涨刺激了贸易商的出货。需求

3、面，饲料工业协会数据显示，4 月工业饲料产量及对应的能量原料消耗量，环比、同比均呈现较的高增长；钢联数据显示，近期深加工玉米消耗量持续下降，不过海外木薯上量旺季已逐渐过去。库存方面，华北深加工企业玉米库存已经大幅低于上年；北港库存下降偏慢，主要是基差充分回归之前基差粮不会释放。下周观点下周观点：需求面，来自木薯的替代压力预计不会持续显著增强，深加工的需要消化的预计主要是现有的库存，而近一周淀粉降开机后库存出现去化，这意味着未来深加工的开机率和玉米消耗量或可逐渐止跌企稳。而原料库存大幅下滑的状态持续，深加工企业提价促收的现象未来可能会继续上演。总体上，能量需求的温和回升预计将明显超过深加工需求的

4、下滑。供应面，草根调研显示小麦或同比减产，新麦上市后可能无需托市收购，即使仍有少量过剩量需要政策收储，启动增储的概率也大于启动托市。这意味着小麦价格大概率无下跌空间，且新麦上市后还有继续震荡走强的可能性。玉米现货预计还将继续上行，以开启小麦的规模化替代。已入场的 07 多单、7-9 正套、7-11 正套策略建议继续持有，等待更多支撑库存结转偏紧的证据出现。若进口拍卖启动，数量预计不会超预期，主要关注其成交率和成交价所反映出的需求和库存情况。玉米淀粉玉米淀粉钢联与卓创数据均显示，开机率下滑，下游提货略有好转，库存小幅下降。木薯淀粉替代效应或不会再持续显著增强，玉米淀粉跟随玉米持续上涨，或会刺激下

5、游的采购心态。风险提示风险提示进口政策变化；政策粮拍卖超预期；能量总需求大幅不及预期等。杨云兰杨云兰高级分析师（农产品）高级分析师（农产品）从业资格号：F03107631投资咨询号：Z0021468Tel:8621-63325888-4192Email:周周度度报告报告-玉米玉米&玉米淀粉玉米淀粉农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-05-172期货研究报告【行业研究】目录1 1、价格回顾、价格回顾.41.11.1、玉米、玉米.41.21.2、玉米淀粉玉米淀粉.52 2、玉米基本面信息周度观察、玉米基本面信息周度观察.62 2.1.1、收抛储、收抛储.62 2.2.2、库存、库存.62

6、2.3.3、替代品、替代品.82 2.4.4、需求、需求.93 3、玉米淀粉基本面信息周度观察、玉米淀粉基本面信息周度观察.103.3.1 1、盈利、盈利.103.23.2、供应、供应.103.33.3、需求、需求.113.43.4、库存、库存.124 4、风险提示、风险提示.12农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-05-173期货研究报告图表目录图表目录图表 1：玉米期现价格表现及基差.4图表 2：玉米现货价格走势.4图表 3：玉米 7-9 月差走势.4图表 4：玉米 7-11 月差走势.4图表 5：玉米淀粉期现价格表现及基差.5图表 6：淀粉-玉米主力期货价差.5图表 7：淀粉-玉