【研报】新冠肺炎疫情对食品饮料行业影响解读：短期影响分化长期乐观看好-20200207[20页].pdf

1、 行业专题报告 | 食品饮料 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0202 月月 0707 日日 。 短期影响分化，长期乐观看好 新冠肺炎疫情对食品饮料行业影响解读 证 券 研 究 报 告 行业专题报告 | 食品饮料 西部证券西部证券 20202020 年年 0202 月月 0707 日日 行业评级 中配 前次评级 评级变动 首次 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 1 个月个月 3 3 个月个月 1212 个月个月 食品饮料 -5.01 -7.35 43.75 沪深 300 -6.26 -2.30 20.09 分析师分析师

2、雒雅梅雒雅梅 S0800518080002S0800518080002 联系人联系人 吴政吴政 邓周贵邓周贵 王慧林王慧林 谢知霖谢知霖 李依琳李依琳 相关研究相关研究 0% 7% 14% 21% 28% 35% 42% 49% 2019-022019-062019-10 食品饮料沪深300 核心结论核心结论 白酒：白酒：疫情致节后动销平淡，高端和低端影响相对较小。疫情致节后动销平淡，高端和低端影响相对较小。本轮疫情或将影响 全年白酒销量约10%，受疫情影响，短期白酒消费承压，影响可能持续1-2 个季度，高端品牌和低端光瓶受影响相对较小，建议重点关注贵州茅台 (600519.SH)、 五粮液(

3、000858.SZ)、 顺鑫农业(000860.SZ)。 中长期来看， 消费升级引领之下行业稳中有升趋势不变，高端名酒受益于强大的品牌力， 具备更高的抗风险能力和确定性，低端光瓶酒龙头受益于大众消费属性和全 国范围较广的消费群体，市占率有望持续提升，区域名酒竞争加剧，马太效 应显现，重点关注区域白酒龙头预期低点。 乳制品乳制品：送礼需求部分折损，送礼需求部分折损，整体影响有限，长期看好乳业整体影响有限，长期看好乳业稳定赛道稳定赛道及双寡及双寡 头护城河深度头护城河深度。疫情对伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳业(02319.HK)的 常温奶春节销售额影响， 预计占全年销售额的5%左右。 对

4、公司整体营收影响 比例更低。长期看好伊利股份、蒙牛乳业。短期关注销售缺口下的公司应对， 以及春节产品销售结构变化带来的可能的利润影响。同时，建议关注光明乳 业（600597.SH），强势区域上海春节人口外流减少，核心利润贡献低温奶 与送礼关联度低，春节期间动销良好。 调味品：居民端消费平稳，餐饮短时直接影响，库存尚待消化，调味品：居民端消费平稳，餐饮短时直接影响，库存尚待消化，调味品调味品营收营收 确定性逻辑不确定性逻辑不改改。因海天味业（603288.SH）餐饮渠道占比较高，预计经销 商2月拿货承压， 但公司疫情过后会积极推进销售策略， 渠道有信心完成全年 任务。而餐饮销售额占比较低的企业，

5、受本轮疫情影响较小。推荐中炬高新 (600872.SH)、恒顺醋业(600305.SH)。后者白醋品类终端销售供不应求。 食品综合食品综合：必选品类受影响整体有限：必选品类受影响整体有限，长期看板块产品结构升级趋势不变长期看板块产品结构升级趋势不变。 冷冻、榨菜、肉制品企业，因生产自动化程度较高，人员及产能影响相对较 小，若物流与终端渠道能够较快恢复常态，短期内需求缺口有望获得快速填 补。展望全年，考虑到CPI上行与消费升级趋势，我们对于冷冻类品牌的乐 观态度不变，推荐关注安井食品(603345.SH)与三全食品(002216.SZ)。对 啤酒行业的利润持续改善逻辑坚定看好，推荐关注青岛啤酒(

6、600600.SH)。 考虑到阶段补库存的拉动作用，建议关注涪陵榨菜(002507.SZ)。 S SARSARS复盘：复盘：“非典”疫情大致可划分为扩散期、爆发期、控制收尾期三个 阶段。期间食品饮料涨跌幅+0.7%，同期上证综指+4.5%，整体跑输大盘， 中长期调整优于市场。细分板块来看，自扩散期起肉制品/乳制品领涨；白酒 综合食品短期受冲击严重，控制期反弹明显；调味品整体波动有限。“非 典”期内市场冲击主要发生于爆发期，本次“新冠”疫情目前仍处于爆发期， 如2月疫情得以控制进入收尾期，市场情绪有望加速修复。 风险提示：疫情扩散超预期，食品安全问题，原材料价格非理性上涨。 行业专题报告 | 食