【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250504（27页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年5月4日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料油

2、纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 周度回顾：本周全球燃料油价格总体下跌，裂解、月差暂时保持平稳，同时高低硫强弱对比出现边际变化，低硫估值暂时强于高硫。周度展望：本周燃料油价格总体随原油价格下跌，但由于当前船燃叠加发电季节性刚需支撑着整个燃料油市场的估值，因此本轮下跌并未使得燃料油市场出现明显的基本面利空，裂解和月差暂时保持稳定。但由于原油价格、外盘现货价格在节日期间出现了明显的下跌，同时周末还有欧佩克增产的消息传出，预计节后第一个交易日FU、LU盘面会出

3、现明显的下跌。从高硫和低硫的强弱对比来看，前期由于中东高硫现货出口恢复明显以及估值过高等问题，新加坡高硫在价格方面表现略弱于低硫，导致高低硫价差持续收窄，裂解的上行趋势也逐渐乏力。当下来看，基于中东大型炼厂检修以及船燃、发电需求托底等因素，高硫短期估值回撤的幅度可能相对有限，弱势表现可能将逐步接近尾声。低硫方面，需要注意的是尽管巴西、印尼出现检修，但由于尼日利亚炼厂下游装置检修，该炼厂将逐步增加低硫重组分产出，进一步提升全球炼厂的低硫重油供应量，从而对全球低硫价格形成压制。同时，地中海区域船燃新规将于5月生效，有一定概率挤出一部分0.5%的组分流向其他市场，尤其是亚太区域。因此，低硫尽管在前期

4、表现相对偏强，但基本面利空因素仍然存在，不宜过分乐观。供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1903-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1505-2706-0806-1907-0107-1407-2608-0608-1808-3009-1109-2310-0610-2011-0211-1311-2512-0712-1

5、812-30原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1205-2506-0706-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0409-1709-3010-1310-2611-0811-2012-0312-1612-29原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）20162017201820192020202120222023202420255055606

6、5707580859001-0101-1301-2502-0502-1803-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1205-2406-0406-1606-2807-0907-2108-0208-1308-2509-0609-1709-2910-1310-2511-0511-1711-2912-1012-22原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修7020004000600080001000012000140000