【山金期货】贵金属策略报告-250515（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年05月15日16时44分一、黄金报告导读：今日贵金属大幅回落，沪金主力收跌3.20%，沪银主力收跌2.34%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，贸易协议分批达成；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。避险属性方面，特朗普对等关税兑现，美国和中国宣布达成降低关税的临时协议，避险情绪降温。特朗普会见叙利亚总统，敦促与以色列建立关系，地缘异动短期缓和。货币属性方面，美国4月消费者物价温和上涨，创四年来最小年涨幅。美联储副主席杰斐逊表示，预计关税将导致经济放缓，通胀前景不明朗。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空

2、间跌至50基点左右。美元指数反弹遇阻，美债收益率震荡上行；商品属性方面，CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期金强银弱，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3180.70-73.80-2.27%-191.90-5.69%伦敦金美元/盎司3191.95-36.00-1.12%-200.30-5.90%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克739.82-21.90-2.88%-50.96-6.44%黄金T+D收盘价

3、（上金所）元/克735.39-23.21-3.06%-52.14-6.62%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-2.26-6.09-159%-5.61-167%沪金主力基差元/克-4.43-1.31-1.18金银比（伦敦金/伦敦银）97.06-3.98-3.94%-6.12-5.93%金铜比（Comex金/Comex铜）6.85-0.06-0.90%-0.45-6.17%金油比（Comex金/WTI原油）50.58-0.57-1.12%-7.62-13.10%持仓量Comex黄金手（100盎司）452414-12937-2.78%沪金主力（上期所）千克211188-3590-1.67%12

4、6336.36%黄金TD（上金所）千克222904 59062.72%65003.00%库存LBMA库存吨8536 470.56%Comex黄金吨1213 00-4-0.33%沪金（上期所）吨17 210.16%210.16%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手112307-3558黄金ETFSPDR吨936.51 00-3.17-0.34%期货仓单沪金注册仓单数量千克17 210.16%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格

5、趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期重新减仓，iShare白银ETF小幅增仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.39-0.70-2.12%-0.22-0.67%伦敦银美元/盎司32.89-0.09-0.29%0.010.03%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8008.00-187.00-2.28%-86.00-1.06%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7967.00-205.00-2.51%-133

6、.00-1.64%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克381.54-164.97-30.19%-68.55-15.23%沪银主力基差元/千克-41-18-47持仓量Comex白银手（5000盎司）140261-12408-8.13%沪银主力（上期所）千克5143230 93171022.12%170152549.44%白银TD（上金所）千克3485954 946842.79%1233303.67%库存LBMA库存吨22859 7323.31%Comex白银吨15639-19-0.00%440.28%沪银（上期所）吨915-17-1.85%白银（上金所）吨1574-66-4.01%显性库存总计吨41