1、China Pulp and Paper Industry Outlook 2014上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.总 编： 朱荣恩主 编： 丁豪樑分 析 师： 唐 俊 何泳萱公司简介 中国人民银行总行批准的从事全国企业债券信用评级业务资格； 中国人民银行总行认定的全国银行间债券市场评级业务资格； 中国国家发展

2、和改革委员会认可的从事全国企业债券信用评级业务资格； 中国保险监督管理委员会认可的信用评级机构资格； 中国证券监督管理委员会核准的从事证券市场资信评级业务资格； 中国人民银行上海总部认可的从事上海市借款企业主体信用评级、集团企业评级、担保公司评级和中小企业评级业务资格。公司资质重要声明：本报告版权归新世纪评级所有，未经书面授权与许可，任何单位与个人不得复制、转载、散发和出售报告的信息。新世纪评级系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。新世纪评级已力求系列报告的独立、客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。在

3、任何情况下，报告中的信息或所表达的意见都不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，新世纪评级不对任何人因使用报告中的任何内容所导致的损失负法律责任。2014 中国造纸行业信用分析报告 China Pulp and Paper Industry Outlook 2014 摘要摘要 本文从造纸行业的竞争环境、收入和盈利增长趋势、成本变化和风险事件、资本特征与融资环境、政府管制和法律风险、行业信用展望六个方面对我国造纸行业信用状况进行分析，总体认为，造纸行业周期性较强，易受宏观经济影响，经营环境相对复杂。随着我国造纸行业新增产能的逐步释放、市场需求的趋弱，行业产能过剩日趋严重；整个行业收入和盈利增速放

4、缓，成本压力不断上升，具有高财务杠杆的企业财务风险突出；行业资本集约程度高，较易受信贷环境变化的影响，近年来行业融资环境整体趋紧；政府对行业的监管力度较大，而扶持政策主要侧重在产业结构转型升级方面。未来一年内，行业内企业经营压力进一步增大，产能过剩局面仍将持续；政府监管力度持续加大，行业集中度提升趋势明显；造纸企业业务向多元化延伸，经营效益有待市场进一步检验。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co.,Ltd. 目目 录录 一、造纸业的经营环境和竞争态势一、造纸业的经营环境和竞争态势

5、. 1 （一）行业周期与宏观经济的相关性 . 1 （二）造纸业竞争环境分析 . 3 1.行业进入壁垒 . 3 （1）资本壁垒 . 3 （2）政策壁垒 . 3 2.行业的垄断性 . 4 3.产品生命周期与所处阶段 . 4 4.行业产品质量水平与可替代性 . 4 5. 产品竞争力与价格弹性 . 5 6. 产品商业模式和对外依赖程度 . 5 7.行业竞争态势 . 6 （1）造纸行业竞争格局 . 6 （2）造纸行业区域分布情况 . 7 二、造纸业的增长和盈利趋势二、造纸业的增长和盈利趋势. 8 （一）营业收入增长趋势 . 8 （二）利润增长趋势 . 9 三、造纸行业的成本变化和风险事件三、造纸行业的成

6、本变化和风险事件 . 13 （一）行业成本压力 . 13 1.原材料成本 . 13 2.能源成本 . 14 3.环保压力和成本 . 15 4.费用支出 . 16 （二）供给者和消费者集中度 . 17 （三）风险管理水平和风险事件敏感性 . 18 1.风险来源 . 18 2.风险事件 . 18 （1）中冶纸业债务危机 . 18 （2）晨鸣纸业污染事件 . 18 四、造纸行业融资环境的变化与趋势四、造纸行业融资环境的变化与趋势 . 19 五、造纸行业政府管制与法律风险五、造纸行业政府管制与法律风险 . 23 （一）政府监管强度和法律风险 . 23 （二）政府产业政策和支持力度 . 25 六、行业信