1、2018 年中国造纸行业研究报告行业研究报告1一、行业概况造纸行业是我国重要的基础原材料行业，产品丰富，以文化纸和包装纸为主，生产区域集中，造纸行业是我国重要的基础原材料行业，产品丰富，以文化纸和包装纸为主，生产区域集中，属于资本密集型和资源依赖型产业，具有规模效益显著和污染程度高等特点。属于资本密集型和资源依赖型产业，具有规模效益显著和污染程度高等特点。1产业链造纸行业是通过机械的、化学的或者二者结合的方法，把植物纤维加工成纸浆，然后通过手工或机器抄造的方法把纸浆及其添加剂混合均匀而制成纸或纸制品的工业行业。造纸行业是我国重要的基础原材料行业，涉及多个产业，具有资本密集、规模效益显著、资源依

2、赖、能源消耗高、环境污染高、市场集中度低等发展特征，呈现典型的“长链条、重资产、需求多样”的行业特征，典型造纸产业链为“林木-制浆-造纸-纸质用品”。图 1造纸行业产业链资料来源：联合评级整理2产业分类和生产布局造纸产品按产品用途，按功能分可将其主要分为文化用纸、包装用纸、生活用纸以及特种纸四类；其中文化用纸以新闻纸、双胶纸和铜版纸为主，包装纸以箱板瓦楞、卡纸为主。根据中国造纸学会公布的中国造纸工业 2017 年度报告数据统计显示，2017 年文化用纸、包装用纸、生活用纸以及特种纸生产量占比分别为 25.06%、 61.50%、 8.63%和 2.74%， 消费占比分别为 24.27%、 63

3、.43%、8.17%和 2.29%。图 2 造纸行业主要产品分类行业研究报告2资料来源：联合评级整理图 32017 年各类纸种生产占比资料来源：中国造纸协会，联合评级整理图 42017 年各类纸种消费占比资料来源：中国造纸协会，联合评级整理根据我国造纸协会公布的资料，2017 年我国纸及纸板产量分布为：东部地区占比 74.90%、中部地区 15.90%，西部地区 9.20%，较上年变化不大。具体到各个省份的产量，2017 年，广东、山东、浙江和江苏产量仍均在 1,000 万吨以上，分别为 1,885 万吨、1,875 万吨、1,711 万吨和 1,253 万吨。行业研究报告33行业特征（1）资

4、本密集型进入造纸行业面临较多障碍壁垒，如资金壁垒、政策壁垒等。其中，造纸行业资金密集程度相对较高，需要有较大的资金投入，退出成本较高。（2）规模经济型对造纸行业的企业来说， 经济规模对其发展尤为重要。 具备规模经济的造纸企业在增强风险抵御能力、提高议价能力、降低生产及治污成本、控制销售渠道等方面有一定的竞争优势。（3）资源依赖型造纸原材料纸浆、 废纸浆在纸品成本中所占比重很高， 其价格波动对行业的生产成本存在显著的影响，但是由于我国林木资源短缺，导致造纸行业的原材料大部分依赖于进口，造纸行业属于资源依赖型较强的行业。（4）污染程度高造纸行业属于高耗能高污染行业。 自 2015 年以来， 国家出

5、台一系列环保相关法律法规，水环境治理直指造纸业， 环保政策趋严给造纸业带来了巨大的成本压力， 造纸业将继续向规模化方向发展。总体看， 造纸行业作为我国重要的基础原材料行业， 产品种类较多， 下游涉及多个产业，生产区域主要集中在山东、广东、浙江和江苏区域，具有资本密集型、规模经济型、资源依赖型和污染程度高等特点。二、行业运行情况随着供给侧改革、环保政策的推进，预计未来造纸行业生产量和需求量仍将保持稳中随着供给侧改革、环保政策的推进，预计未来造纸行业生产量和需求量仍将保持稳中有升，行业集中度也将进一步获得提升；原材料价格不断上升推高企业生产成本，各类纸有升，行业集中度也将进一步获得提升；原材料价格

6、不断上升推高企业生产成本，各类纸品价格将得到支撑，但纸价转化能力有限，预计纸价大幅上涨的空间较小。在此背景下，品价格将得到支撑，但纸价转化能力有限，预计纸价大幅上涨的空间较小。在此背景下，造纸企业信用水平将出现进一步分化，其中，文化纸供需基本稳定，增长空间有限，龙头造纸企业信用水平将出现进一步分化，其中，文化纸供需基本稳定，增长空间有限，龙头企业将呈现较高的信用水平；白纸板需求有所回升，仍供大于求，白纸板生产企业信用水企业将呈现较高的信用水平；白纸板需求有所回升，仍供大于求，白纸板生产企业信用水平得到小幅回升；受益于快递行业的高速发展，包装纸需求持续增长，在供不应求、环保平得到小幅回升；受益于