【华泰期货】新能源及有色金属日报：进口锌锭使得国内现货市场承压-250514（6页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-1414 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 进口锌锭使得国内现货市场承压进口锌锭使得国内现货市场承压 重要数据重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-27.37 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌70元/吨至22650元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌100元/吨至330元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌90元/吨至22630元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌120元/吨至310元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌70元/吨

2、至22620元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌100元/吨至300元/吨。期货方面：2025-05-13沪锌主力合约开于22530元/吨，收于22325元/吨，较前一交易日持平，全天交易日成交170560手，较前一交易日减少59350手，全天交易日持仓112035手，较前一交易日减少5995手，日内价格震荡，最高点达到22655元/吨，最低点达到22135元/吨。库存方面：截至2025-05-12，SMM七地锌锭库存总量为8.55万吨，较上周同期增加0.14万吨。截止2025-05-13，LME锌库存为167950吨，较上一交易日减少1900吨。市场分析市场分析 市场情绪依旧向好，

3、但现货市场受进口锌锭冲击较大，下游更倾向于低价的进口货，现货升水进一步回落。基本面数据呈现偏弱走势，TC仍在上涨，供给压力不减，锌锭进口窗口打开让国内供应压力进一步增加。原本对锌价形成有利支撑的低库存也呈现出了累库的迹象，若趋势性累库形成，锌价下方空间有望打开。涨现货市场方面，因为库存增加供应边际向宽松转变，现货市场高升水出现了明显回落。消费端5月份可能经受考验，由于抢出口时间窗口临近末期且存在透支的情况，5月后消费存在环比走弱的可能。策略 单边：中性。套利：中性。风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责

4、声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-1414 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE锌升贴水锌升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME锌升贴水锌升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：矿端矿端TC|单位：元单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/千吨千吨.3 图图4 4：锌矿生产利润锌矿生产利润|单位：元单位：元/吨吨.3 图图5 5：锌冶炼利润锌冶炼利润|单位：元单位：元/吨吨.3 图图6 6：硫酸价格硫酸价格|单位：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：锌锭锌锭7地库存地库存|单位：万吨单位：万吨.4 图图8 8：L

5、ME库存库存|单位：吨单位：吨.4 图图9 9：上期所库存上期所库存|单位：吨单位：吨.4 图图1010：仓单库存仓单库存|单位：吨单位：吨.4 图图1111：保税区库存保税区库存|单位：万吨单位：万吨.4 图图1212：锌锭进口盈亏锌锭进口盈亏|单位：元单位：元/吨吨.4 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-1414 第 3 页 第 3 页 图图1：SHFE锌升贴水锌升贴水|单位：元单位：元/吨吨 图图2：LME锌升贴水锌升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料

6、来源：同花顺，华泰期货研究院 图图3：矿端矿端TC|单位：元单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/千吨千吨 图图4：锌矿生产利润锌矿生产利润|单位：元单位：元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图图5：锌冶炼利润锌冶炼利润|单位：元单位：元/吨吨 图图6：硫酸价格硫酸价格|单位：元单位：元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252