1、1研究报告 造纸行业 2014 年度研究报告造纸行业造纸行业 2014 年度研究报告年度研究报告 2014.12.31 研究报告2研究报告 造纸行业 2014 年度研究报告造纸行业造纸行业 2014 年度研究报告年度研究报告 时间：2014 年 12 月 31 日 分析师： 高利鹏 李 阳 电话：010-85679696 传真：010-85679688 地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 行业概要 造纸行业是国民经济中重要的基础原材料行业， 其上下游涉及林业、农业、资源再利用、机械制造、化工、电气自动化、交通运输、环保等多个产业，行业具有技术密

2、集、工艺复杂、资源消耗量大、污染重的特点。伴随国民经济的持续快速发展，中国造纸行业逐渐从粗放式生产向集约型发展模式过渡， 中国已成为全球纸品产销大国，造纸总产量和消费量已经跃居世界首位。 2013 年以来，中国纸品消费市场整体仍实现了一定增长，但延续了增速放缓的态势。 由于宏观经济景气度偏低， 下游需求短期内难以消化近年来集中释放的新增产能，造纸行业竞争激烈，产品价格持续走低，毛利率下降，期间费用高企等多重因素导致相关企业利润空间收窄。 包装、 印刷等传统工业消费领域增长乏力， 纸品需求持续低迷， 造纸行业投资速度和扩张速度持续放缓，全行业过剩产能还需要一定时间逐步消化。2014 年造纸行业未

3、见实质性改观， 主要纸种出厂价格低位徘徊。 造纸行业至今未出现明显的复苏迹象，但行业筑底情势有所显现。 展望 2015 年，造纸行业信用品质较差，行业展望稳定，行业细分纸品市场信用品质可能出现分化。随着中国经济结构调整， 经济增速放缓将带动纸及纸板总体消费量增速回落， 短时间内难以消化过剩产能， 造纸行业整体产能过剩情况仍将持续， 企业盈利能力仍将维持在较低水平； 细分纸种的表现会有较明显的差异，生活用纸和包装用箱板纸细分行业信用基本面相对较好，白卡纸和白板纸由于新增产能大，短期内可能面临较大供需压力。 3研究报告 造纸行业 2014 年度研究报告一、行业概况一、行业概况 造纸行业是指制造各类

4、纸制品的工业，属于国民经济中重要的基础原材料行业，从上下游关联看，造纸行业涉及林业、农业、资源再利用、机械制造、化工、电气自动化、交通运输、环保等多个产业。造纸行业具有技术密集、工艺复杂、资源消耗量大、生产过程中排污多的特点。随着经济的发展，造纸行业终端产品的种类也日趋多样化，包括纸浆、机制纸及纸板、加工纸、手工纸等等。 从发达国家的历史经验看，随着其国内生产总值的持续增长，纸产品消费量也基本保持了正相关的增速，并且，在美国、加拿大、芬兰、瑞典、日本等国家，造纸工业亦成为其国民经济的重要支柱制造业之一。随着科技的进步，现代造纸工业日益成为技术、资金、资源、能源密集型产业，生产的规模效益明显，且

5、在资源循环利用方面走在了诸多制造业前列。 从产品用途看， 中国约 92%的纸产品作为生产原料用于印刷、出版、传播、商品包装和其他工业领域，约 7%用于人们日常生活消费。 由于造纸行业关联度大， 对上下游产业经济有一定的拉动作用，主要工业国均将造纸行业作为国民经济中重要的基础原材料行业进行布局，同时，纸产品的生产和消费水平，也成为衡量一国工业现代化水平的指标之一。 图 1 2013 年中国各纸种消费占比 （单位：%） 4研究报告 造纸行业 2014 年度研究报告资料来源：中国造纸工业 2013 年报 中国是传统造纸大国，改革开放以来，伴随国民经济的持续快速发展，中国造纸行业也逐步经历着从早期的产

6、能分散、 工艺粗放式生产向集约型发展模式的过渡。通过引进技术装备与国内自主创新相结合，中国造纸行业已经建成了一批技术起点高、装备先进、单机产能规模大的项目，业内部分优秀企业率先完成了由传统造纸业向现代造纸业的转变，步入世界先进造纸企业行列。同时，中国也成为全球纸品产销大国，造纸总产量和消费量已经跃居世界首位，2013 年中国造纸总产量和消费量分别占到全世界的 25.63%和 25.03%。 从竞争格局看，目前中国造纸行业属于充分竞争的行业，价格由市场决定，企业间技术水平差距不断缩小，产品同质化较严重，行业集中度低，企业在产品价格上的定价权较弱。根据中国造纸协会统计数据，截至 2013 年底，中