【南华期货】锌风险管理报告-250512（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年5月12日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价在经历了上周的偏弱运行后，受宏观情绪影响，实现了较大幅度的回弹。盘初空头进场下探至近支撑位，随后不敌多头锌价持续上冲。基本面逻辑不变，供给端持续释放压力，需求端短期内保持稳定且现货商挺价为锌价提供支撑。宏观方面，受中美谈判结果较好影响，市场给出了积极的反馈，有色金属板块普涨，锌价受上周持续下跌影响，今日回弹幅度较大。短期内，受库存和现货商挺价影响，锌价下方支撑稳定，同时宏观利好全球贸

2、易。然锌的中长期基本面仍不能为其的上涨提供很强的冲力，短期内估计锌价很难保持像今日这般的上涨，因为由关税引起的全球贸易局势变换对于国内的锌更多是间接影响，对需求端和供给端的影响还需观望。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.中美形式缓和利好贸易局势。利空因素：1.宏观恐慌情绪维持。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.进口窗口打开，货量预计充足。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2249021500-2280021.19%74.8%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库

3、存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90

4、天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨22720-50-0.22%SM

5、M 1#锌均价元/吨22650-50-0.22%上海升贴水元/吨430-50-10.42%广东升贴水元/吨430-50-10.42%天津升贴水元/吨400-60-13.04%LME 0-3m美元/吨-26.136.56-20.07%LME 3-15m美元/吨-47.68-2.21-62.35%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨224903001.35%沪锌连续元/吨224903001.35%沪锌连一元/吨223253901.78%沪锌连二元/吨221904001.84%LME 锌收盘价美元/吨2653.534.51.32%锌沪伦比/80-0.01%连续-连一元/吨64

6、000%连一-连二元/吨25500%连二-连三元/吨145-15-9.38%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨190300%沪锌仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨105300%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨22400.00%沪锌仓单：天津吨62600.0%伦锌库存：总计吨170325-325-0.19%伦锌库存：亚洲吨170325-325-0.19%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨1