【紫金天风】甲醇周报：关税利好，价格能弹多少？-250512（24页）.pdf

1、作者：汤剑林从业资格证号：F03117796交易咨询证号：Z0019347研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点偏空偏空供应方面，节后内地宝丰甲醇及烯烃装置同步检修，暂无新增装置重启，周内宝丰存外采量支撑内地市场价格，但节后企业竞拍相对节前转弱。进口方面伊朗4月装置大幅增多，5月初明显加速，但市场传闻伊朗两套装置由于原料和成本等因素导致降负，预计影响有限，港口仍有累库预期。需求方面，传统需求小幅转弱，周内MTBE开工率下行，其他下游开工率变动不大，需求季节性转弱；烯烃需求方面，周内宝丰一体化装置检修，对平衡表影响不大，听闻盛

2、虹MTO装置5月底重启，时间或早于预期。短期甲醇仍处于弱预期兑现过程中，主要由于进口增量兑现且部分长停装置计划重启带来的边际增量，而需求短期持稳但内地需求季节性转弱。港口库存预计逐渐转为累库，供需预期逐渐承压，但近期宏观利好或刺激甲醇价格反弹，预计反弹空间有欧线，继续关注累库预期下高空机会。动力煤动力煤偏空偏空煤炭价格节后再度下跌，坑口价格下行，化工煤小幅回升国内供应国内供应偏空偏空国内开工率回升，当前检修装置不多，且部分长停装置计划重启。进口进口偏空偏空海外开工率近期维持高位，伊朗装船快速增加，进口预期增多下游需求下游需求中性中性传统需求转弱，综合开工率下滑；烯烃需求持稳，盛虹MTO计划月底

3、重启上游利润上游利润偏空偏空煤制甲醇利润小幅回落但仍偏高；天然气制利润偏弱；焦炉气制利润表现较好MTOMTO利润利润偏多偏多MTO利润窄幅波动，当前利润中性库存库存偏多偏多港口和内地库存节后小幅累库，但均偏低 截至5月8日当周，全国甲醇装置开工率75.6%，其中煤制甲醇装置开工率81.5%，焦炉气制甲醇装置开工率59.8%，天然气制甲醇装置开工率49.6%。数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所 近期新增宁夏宝丰部分装置检修，西北能源计划近期重启，其他装置变动不大。数据来源：卓创资讯，紫金天风期货研究所近期伊朗装置运行持稳，听闻部分装置由于原料和成本问题或降负，消息未证实。数据来源：隆众资讯、

4、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所煤炭价格近期再度回落，但坑口煤价格表现骗稍强，主要由于化工需求表现较好。当前港口煤炭库存高位，且日耗季节性偏淡，预计煤炭价格维持偏弱。煤炭价格维持偏弱但甲醇价格表现坚挺，内地煤制甲醇装置利润仍处于高位，当前利润仍较好。天然气和焦炉气制甲醇装置利润近期小幅回落，天然气制甲醇装置利润仍偏弱。截至5月9日，内蒙煤制利润196.4元/吨，西南天然气制利润-200元/吨，河北焦炉气制利润365元/吨。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所截至5月8日MTO开工率76%，外采甲醇制烯烃装置开工率6

5、7.2%，一体化开工率回落但外采开工率变动不大。MTO利润近期小幅回升，当前利润处于中性稍高水平，主要由于近期甲醇价格回落。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所阳煤MTO装置5月6日停车检修，盛虹MTO装置计划月底重启，宝内蒙古宝丰一期一体化装置停车，恢复待定。其他装置变动不大。传统下游开工率上周小幅回落，主要MTBE开工率下行明显，其他下游开工率窄幅波动，近期内地采购情绪明显转弱，传统需求淡季影响或逐渐显现。数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所烯烃采购量持稳，但内地传统下游企业采购量明显回落，节前

6、大幅采购后阶段性补库需求放缓。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所内地企业订单回落，新签约订单大幅下滑且待发订单量走低，节后首周观望情绪较浓，且前期集中备货后刚需放缓。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所上周港口库存61.9万吨，相对4月24日当周增加3.8万吨，港口可流通库存20.4万吨，港口转为累库。进口增量预期逐渐兑现，预计后期港口逐渐转为累库。内地企业库存节后小幅累库，当前企业库存偏低，内地市场偏紧。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所MTO样本企业库存继续去库，但传统下游企业库存明