【国泰期货】胶版印刷纸周度报告-250511（20页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年5月11日国泰君安期货 能源化工胶版印刷纸周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01行情走势02供需数据03行情研判04行情研判行业资讯现货价格成本利润季节性特征供给需求库存进出口行情研判综述1Special report on Guotai Junan Futures行情研判4行情回顾：本周出货未见明显好转，纸价承压下跌。后续

2、展望：短期来看，纸厂提价乏力，月初报盘略有下滑，经销商去库为主，出版社招标缓慢进行，预计纸价下周仍然承压运行。中长期趋势来看，从供需格局角度来看，随着终端需求的季节性转弱，在产能的持续投放以及宏观经济的不确定性的大背景下，预计难以见到贸易商重建纸品库存的信心，本轮浆纸的负反馈尚未结束，盘面仍有下行动力。从估值角度来看，本轮浆纸螺旋下跌过程中，浆价回调幅度较纸价更深，纸企利润已经来到年内相对高位，考虑到需求转弱以及浆价进入降价周期，当前纸价整体偏高估。风险提示：中美贸易关系超预期变化，政策超预期变化等；资料来源：QinrexSpecial report on Guotai Junan Futur

3、es行业资讯51.【2024年01月-2025年03月双胶纸出口数据统计】2025年3月，我国双胶纸出口约75.66千吨，环比减少1.78%，同比减少16.89%；出口均价为938.19美元/吨，环比上涨1.01%，同比下调4.55%；2025年1-3月双胶纸累计出口229.99千吨，同比减少12.21%。2.【国内双胶纸周度企业库存分析】据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较4月30日增长1.44%，本周增幅较节前一周收窄0.91个百分点。目前出版招标进程偏缓，终端业者观望心态增加，下游印厂社会面接单一般，原纸采购延续刚需跟进，双胶纸库存压力继续增加。3.【国内双胶纸周度企业开工负荷

4、分析】据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在51.41%，较上周下滑0.10个百分点，本周趋势由升转降，但幅度甚微。节日期间个别中小厂家订单不足，开工积极性降低；规模纸厂排产相对稳定。资料来源：Qinrex行情走势02Special report on Guotai Junan Futures行情走势：本周双胶纸价格延续下探7资料来源：同花顺iFinD，卓创资讯，国泰君安期货研究50005500600065007000750080002016-04-282017-04-282018-04-282019-04-282020-04-282021-04-282022-04-282023-04-2

5、82024-04-282025-04-28元/吨主流市场双胶纸（70g高白）日度均价日期05-0970g高白均价5250昨日5250上周5281.25环比0周同比-31.25价格数据价格数据Special report on Guotai Junan Futures现货市场价格与成本利润变化8资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究市场市场区域区域纸种纸种2025/5/92025/4/30周环比周环比70g天阳50255050-2570g晨鸣云镜52505300-5070g华夏太阳53005400-10070g天阳49504950070g晨鸣云豹51005100070g华夏太阳515051500含

6、税收入52505281-31含税成本50895124-35税前毛利1611583不含税收入46464674-28不含税成本46764707-31税后毛利-30-333现货市场山东市场广东市场成本利润税前税后Special report on Guotai Junan Futures季节性特征9资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究现货均价含税成本税前毛利税后毛利400045005000550060006500700075008000元/吨2021202220232024202540004500500055006000650070007500元/吨20212022202320242025-1000