【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：工业硅需求不见起色，关注多晶硅减产力度-250511（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title工业硅需求不见起色，关注多晶硅减产力度工业硅需求不见起色，关注多晶硅减产力度Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：震荡震荡/多晶硅：多晶硅：看涨看涨报告日期：报告日期：2022025 5 年年 5 5 月月 1111 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅价格持续下跌后，北方和云南产能出现减产，但四川进入平水期后部分硅厂逐步复产。需求端仍无起色，有机硅大厂检修、多晶硅大厂延迟复产，对工业硅需求减少。多晶硅厂家近期对工业硅粉单的采购价格在 9500-10000 元/吨。后续关注供给端边际变化。多晶硅多晶硅由于目前多晶

3、硅价格也已经打破基本所有硅料企业的现金成本，因此多晶硅企业也不愿让价成交。出于这种极端市场行情，市场传言龙头企业将于下周一组织行业开会讨论控产挺价事宜，建议密切关注后续供给端的实际变化。我们下修 5 月多晶硅排产至 9.6 万吨左右。以此测算，5 月多晶硅继续去库 1.2万吨。根据 SMM，截至 5 月 8 日，中国多晶硅厂库存 25.7 万吨，环比-0.4 万吨。下游原材料库存约 11 万吨，下降至 1 个月水平左右，并在硅片厂中呈不均匀分布，部分企业硅料库存仍较为充足、策略仍以消化在手库存为主，部分企业无太多囤货有刚需采购需求，因此硅料企业挺价亦有其合理性。此外，多晶硅作为光伏全产业链价格

4、的锚点和唯一具备议价权的环节，其价格的企稳才有机会带动全产业链价格企稳。因此，我们对现货价格不过分悲观。投资建议投资建议工业硅：工业硅盘面快速跌破我们此前测算的 9000 元/吨一线，价格下跌或进一步带来供给端的边际变化。策略上，前期空单可部分止盈，不建议左侧做多，建议关注出现明确的规模性减产、丰水期西南复产不及预期、仓单明显流出等信号后，再考虑右侧抄底。此外，关注大厂的现金流风险。多晶硅：价格下跌后，关注供给端变化，以及 5-6 月份需求排产是否有超预期的可能。现货博弈加剧，盘面额外关注仓单问题。在仓单大规模生成之前，盘面以升水交割估值更为合理。以当前盘面绝对价格测算，07 之后的合约也难有

5、新仓单生成，因 此 单 边 来 看，多 单 可 继 续 持 有，套 利 方 面，PS2506-PS2507/PS2507-PS2508 正套可继续持有。后续重点关注供给端变化和现货情况。风险提示：风险提示：供给变化超预期，政策超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F03130556Email：周度报告周度报告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-05-112期货研究报告目

6、录目录1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、工业硅需求不见起色，关注多晶硅减产力度工业硅需求不见起色，关注多晶硅减产力度.43、投资建议、投资建议.64、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示.13有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-05-113期货研究报告图表目录图表目录图表图表 1 1：工业硅：工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.4 4图表