【华宝期货】铝锭：宏观情绪支撑 关注消费和库存验证-250512（1页）.pdf

1、晨报晨报 铝锭铝锭重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。地址：北京市海淀区海淀大街地址：北京市海淀区海淀大街 8 号号 19 层层 400-700-逻辑逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均

2、表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：观点：震荡整理运行。后期关注后期关注/风险因素风险因素：宏观政策；下游需求情况。成材：成材：重心下移重心下移 偏弱运行偏

3、弱运行投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452 号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653成文时间：2025 年 5 月 12 日铝锭：

4、宏观情绪支撑铝锭：宏观情绪支撑 关注消费和库存验证关注消费和库存验证逻辑逻辑:上周铝价偏强震荡，运行重心小幅上移。上周会议结束后首批发言的美联储官员周五重申，随着特朗普政府的贸易政策加剧经济前景面临的风险，当前的经济不确定性要求货币政策保持耐心。国内利多政策传导仍需时间，而中美关税博弈传来利好进展，给到价格支撑。基本面来看，据 SMM 数据，截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 10922 万吨/年，运行总产能 8702 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下调 0.07 个百分点至 79.67%，氧化铝企业运行产能增减不一，氧化铝厂检修减产与复产新投并存，全国运行总产能较上周降低 8 万吨

5、/年。需求端节前国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周下滑 0.9 个百分点至61.6%，同比下降 2.8 个百分点。分板块来看，除铝线缆开工率受益于电网订单强势而保持上行外，其余板块开工率均有不同程度下滑。整体来看，铝下游传统旺季临近尾声，终端需求季节性转淡与海外贸易摩擦将对下游开工率形成双重压制，重点关注电网投资、光伏新政及关税传导节奏。据SMM 统计，5 月 9 日广东铝锭库存 23.54 万吨；无锡铝锭库存 19.00 万吨；巩义铝锭库存6.20万吨，三地库存共计48.74万吨，较上一交易日减少1.32万吨。节后仅两天时间国内铝锭库存继续延续去库，展现在淡旺季的关键过渡阶段，国内铝消费仍有较强韧性，短期铝价仍有明显支撑。国内宏观支撑，海外美联储再次暂停降息，示警滞胀风险，重申“不确定性”增加。基本面下游处在旺季逐步进入尾声，价格上方压力变大，短期偏低的库存给到一定支撑，关注后续库存表现，短期价格区间运行。观点：观点：预计价格短期震荡，关注宏观情绪和下游开工。后期关注后期关注/风险因素风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。