【国泰期货】集运指数（欧线）周度报告：10-12反套轻仓持有；节前注意仓位控制-250427（27页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所首席分析师/能化联席行政负责人 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502日期：2025年4月27日集运指数（欧线）周度报告：10-12反套轻仓持有；节前注意仓位控制Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述、热点事件解读01价格02供应03需求04即期运费、现货指数追踪欧洲各港口运费指数、基差美国各港口运费指数动态运力-欧线船期表动态运力-欧线周度&月

2、度有效运力周转效率-区域拥堵情况周转效率 欧洲港口拥堵情况周转效率 北美港口拥堵情况静态运力-前十大班轮公司近三个月12000TEU+新船下水情况静态运力-前十大班轮公司未来待交付12000TEU+新船中国对欧洲主要出口商品金额（季节性变化）亚洲对欧洲/北美/南美/印度&中东出口情况美国从中国主要进口商品箱量（季节性变化）综述01Special report on Guotai Junan Futures核心观点：10-12反套轻仓持有；节前注意仓位控制4过去一周，集运指数弱势运行，主要受船司5月上旬新一轮降价揽货的负面影响。即期运费方面，5 5月上旬装载率低于预期致使船司激进收货月上旬装载率

3、低于预期致使船司激进收货，欧洲运价中枢整体下移近欧洲运价中枢整体下移近200200$/FEU/FEU。OA联盟表价中枢位于1950$/FEU附近，线下价格多位于18001900$/FEU；PA联盟表价中枢位于1650$/FEU附近，ONEONE 16371637$/FEU/FEU沿用至沿用至5 5月底月底；HHM 5月上旬电商报价1704$/FEU；阳明1600$/FEU沿用至5月15日；Gemini联盟表价中枢位于1850$/FEU，MSK第19周二次开舱价降从1750降至1600$/FEU，维持市场最低价优势；共舱船司HPL因分配的舱位不够，电商报价较高，5月上旬更新至2100$/FEU，

4、但线下仍然有特价收货；MSC价格更新，4月28日-5月14日FAK下调100至1940$/FEU（+ENS），大票货物可申请1690$/FEU（+ENS）。供给端，5月周均运力录得30.4万TEU/周，空班数量维持7个不变，主要集中在上半月。欧线4月-6月的船期中，共统计到15艘从美线调配的船，Gemini、OA、PA和MSC分别占1、9、4、1艘。从边际变化来看，仅OA联盟的4艘是用于填补欧线原本的空班，属于边际增量，其他船舶主要用于替换（详细详细调配情况请参考第调配情况请参考第1717页页PPTPPT）。目前6月周均运力录得30.2万TEU/周，空班数量2个，待定航次8个（未计入运力统计）

5、。受限于欧洲港口拥堵、以及美线停航力度的不确定，6月船期仍有较大变数。基本面整体来看，5-6月需求端或按季节性趋势环比回升；供给端则是主要变量，美线撤船力度决定了其对欧线的供应外溢压力。市场主要关注美国在6月前后达成债务上限协议，以及随之而来的美债集中发行将带来利率的上行压力，是否会推动中美关税政策缓和，届时美线贸易量迎来压抑后的爆发（补库存），对美线包括欧线在内的航线形成共振利好（主要利好2508合约）。美线货量恢复节奏仍面临不确定性美线货量恢复节奏仍面临不确定性，根据最新美国海关数据根据最新美国海关数据，4 4月月2424日美国日美国从中国从中国、全球进口集装箱量分别下滑全球进口集装箱量分

6、别下滑2323%、1919%；中国占美国进口份额下滑；中国占美国进口份额下滑1010.8 8%，意味着其他地区的份额有所上升意味着其他地区的份额有所上升（主要是东南亚主要是东南亚）。美线补库存进度仍需美线补库存进度仍需根据关税谈判的演绎进行动态推演根据关税谈判的演绎进行动态推演（美线周度美线周度、月度以及分行业的进口情况详见月度以及分行业的进口情况详见PPTPPT第第1111-1313页页）。整体来看，2606合约或锚定即期运费走势进行交易，目前处在弱现实以及弱预期阶段目前处在弱现实以及弱预期阶段，基本面未见好转基本面未见好转，受美线船舶往欧线调配的影响受美线船舶往欧线调配的影响，欧线欧线5