【华宝期货】有色金属周报-250512（34页）.pdf

1、华宝期货2025.5.12【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：宏观情绪缓和 铝价偏强震荡 逻辑：上周铝价偏强震荡，运行重心小幅上移。上周美联储官员重申随着特朗普政府的贸易政策加剧经济前景面临的风险，当前的经济不确定性要求货币政策保持耐心。国内利多政策传导仍需时间，而中美关税博弈传来利好进展，给到价格支撑。基本面4月铝加工行业PMI综合指数录得51.6%，虽位于荣枯线上方，但环比下降5个百分点，扩张动能明显弱于去年同期。内部结构性矛盾突出，建筑型材、工业型材及铝线缆板块受基建招标与光伏需求拉动强势补

2、位，而铝板带、铝箔及合金领域因出口订单收缩、旺季预期落空大幅拖累整体需求。月内行业综合产品库存指数45.2%与原材料库存44.7%均处低位，反映出下游企业优先采用主动控产去库策略，叠加传统消费疲软与出口摩擦升级，导致行业实际生产强度走弱。据SMM统计，5月12日国内主流消费地电解铝锭库存60.1万吨，较上周四下降1.9万吨，环比上周二（5月6日）下降3.5万吨。5.7-5.11期间国内铝锭出库量共计11.82万吨，较前增加1.92万吨。观点：国内宏观支撑，中美关税博弈缓和给到商品提振。基本面下游处在淡旺季交替阶段，库存依旧去化，关注后续库存表现对价格的支撑，短期价格区间运行。后期关注/市场风险

3、：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：淡旺季交替 宏观压力暂减轻 逻辑：上周锌价区间偏强运行。4月SMM中国精炼锌产量环比增加1.6%，同比增加10%左右，1-4月累计同比增加0.3%，低于预期值。其中4月国内锌合金产量环比增加将近0.4万吨。进入4月，国内冶炼厂产量继续增加，但增幅不及预期，主因随着锌价下跌。上周镀锌开工率录得60.87%，较上周上涨11.26个百分点。在原料库存方面，本周锌价维持震荡，下游采买情绪一般，刚需补库为主，锌锭库存有所下降。截至5月12日，SMM七地锌锭库存总量为8.55万吨，较5月6日增多0.14万吨，较5月8日增多0.22万吨，国

4、内库存录增。上海地区因周末进口到货，带动库存明显增多。广东及天津地区周末到货相对正常，但进入季节性消费淡季后，下游备库主要以刚需采购为主，库存同样出现小幅增多。整体来看，原三地库存增加0.29万吨，七地库存增加0.22万吨。观点：锌供给支撑走弱关注具体兑现，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大，锌价短期区间运行，中长期下行压力仍大。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：未来供应趋于上升 锡价盘整中有下行压力 逻辑：锡锭缺乏驱动下步入横向窄幅整理。国内外宏观较之前偏平静，对锡价影响不大。尽管佤邦召开复工会，但实际开工生产并投入市场仍需时间。刚果（金）Bisie矿

5、进入逐步复产，未来将对市场带来增量。供应端有宽松迹象。下游相对稳定，但高关税不排除对电子产品供应链带来影响。综合来看，我们认为锡锭短期整理，但若后续供应量上升，锡价存向下调整压力，幅度有限。观点：短期盘整，后续有下行压力，幅度有限。后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：5月9日当周640元/吨，环比4月30日当周不变；同比+15；国产低品铝土矿价格：河南：5月9日当周570元/吨，环比4月30日当周不变；同比+40；进口铝土矿价格：指数平均价：5月9日当周77.47美元/吨，环比4月30日当周-1.09

6、，同比+5.95；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：5月9日当周422.27万吨，环比5月2日当周-67.01，同比+100.43；出港量-港口汇总：5月9日当周474.7万吨，环比5月2日当周-12.37，同比+134.93；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：5月9日当周2910元/吨，环比4月30日当周+10，同比-700；完全成本：5月9日当周2902.6元/吨，环比4月30日当周-34.1，同比+154；利润：山西：5月9日当周-26.93元/吨，环比4月30日当周+39.79，同比-895.84；电解铝 总成本：5月9日当周16445.98元/吨，环比4月30日当周-1