【国泰期货】尿素周度报告-250511（29页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541日期：2025年05月11日国泰君安期货 能源化工尿素周度报告Special report on Guotai Junan Futures综述：偏强运行2资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究国际现货：中国散装小颗粒离岸价355.01-360.01美元/吨，上调97美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价350.01-360.01美元/吨，下调3-5美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价345.01-355.01美元/吨，下调

2、3-5美元/吨；中东小颗粒港口离岸370.01-385.01美元/吨，下调10-20美元/吨；巴西小颗粒CFR价格370.01-380.01美元/吨，下调20美元/吨；印度到岸价385.01-398.25美元/吨，较上周持平。预计后续国内期货市场及现货市场交易逻辑逐渐与国际基本面接轨。国内现货：本周尿素工厂出厂价在保供稳价政策管控下稳定运行。尿素贸易商报价小幅探涨，预计后续仍呈现缓慢上涨格局。基本面：截至2025年5月7日，中国尿素企业总库存量106.56万吨，较上周减少12.61万吨，环比减少10.58%。本周期正值五一假期，尿素工厂前期收单充足，主发前期订单，市场受出口消息的影响，成交重心

3、上移，下游提货速度有所改善。其中企业库存增加的省份：河南、湖北、青海、四川；企业库存减少的省份：安徽、甘肃、海南、河北、黑龙江、吉林、江苏、江西、辽宁、内蒙古、山东、山西、陕西、新疆、云南。整体而言，由于短期贸易商投机性较强，下周尿素生产企业库存预计仍呈现库存下降的格局。期货：预计短期尿素价格呈现偏强运行的格局。基本面而言，东北地区追肥需求以及中原地区夏季肥需求正在陆续释放，基层对尿素进行刚需原料补库。此外，出口信息造成短期内贸易商投机性有所增加。因此刚需及囤货共同释放背景下造成前期尿素期货大幅上涨，目前尿素仍维持偏强运行的状态，9-1月差仍处于正套格局。策略建议：短期投机性偏强，单边偏强运行

4、；9-1月差正套运行为主；风险点：宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动；估值端：价格及价差01Special report on Guotai Junan Futures4资料来源：钢联，国泰君安期货研究尿素基差-200-100010020030040050060070001-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-0809-1809-2810-0810-1810-2811-

5、0711-1711-2712-0712-1712-27元/吨正元基差2019202020212022202320242025-400-200020040060080001-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-0809-1809-2810-0810-1810-2811-0711-1711-2712-0712-1712-27元/吨晋开基差2019202020212022202320242

6、025-200-100010020030040050060070001-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-0809-1809-2810-0810-1810-2811-0711-1711-2712-0712-1712-27元/吨博大基差2019202020212022202320242025-600-400-200020040060080001-0101-1101-2101-3102