【国泰期货】锰硅：矿端报价扰动，锰硅宽幅震荡 硅铁：电费成本扰动，硅铁偏弱震荡-250511（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 锰硅锰硅：矿端：矿端报价报价扰动扰动，锰硅，锰硅宽幅宽幅震荡震荡 硅铁：硅铁：电费成本扰动电费成本扰动，硅铁，硅铁偏弱震荡偏弱震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630 报告导读：报告导读：【走势回顾】本周硅铁 2506 合约走势震荡偏弱，收于 5,482 元/吨，周环比变化-108 元/吨，成交440,882 手，持仓 82,029 手，持仓环比变化-39,724 手。本周锰硅 2509 合约价格走势震荡，收于5,758 元/吨，周环比变化 6 元/吨，成交 21326 手，持仓 42

2、605 手，持仓环比变化-14,562 手。【供应】硅铁本周产量为 10.29 万吨，产量较上周环比变化 0.39 万吨，环比变化率为 3.9%，周开工率为 32.53%，较上周变动 1.78 个百分点。锰硅本周产量 17.20 万吨，产量较上周环比变化-1.08 万吨，环比变化率为-5.9%，周开工率为 37.53%，较上周变动-3.21 个百分点。【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量继续扩张。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率 92.09%，较上周开工率有所变动 0.09 个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为 245.64万吨，较上周环比变动 0.22 万吨。【

3、库存】截至 5 月 9 日，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存为硅铁 73,770 吨，较半个月前环比变化-9,900 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存为 207,100 吨，较半个月前环比变化 25,300 吨。【总结及投资建议】本周锰硅受到锰矿港口挺价情绪的影响，价格走势先抑后扬，硅铁走势震荡偏弱。供给方面，锰硅供给环比收缩，广西、湖南等存减产动态，但北方主产区仍相对稳定生产，硅铁供应环比上升。库存方面，上周硅铁库存环比下降，锰硅库存旬环比继续增加，宁夏地区的库存继续累计；期货库存方面，锰硅仓单库存下降，硅铁注册速率加速，处于相对高位。需求来看，高

4、炉开工与铁水产量突破高位，需求端季节性表现优于去年，略有支撑。成本估值角度来看，受主产区电费预计下移影响，硅铁成本走弱，锰矿港口价格前期快速向下，跌破港口贸易成本，贸易商惜售挺价情绪明显，锰硅成本重心略有抬升，支撑盘面价格走势，待后续低价锰矿的陆续到港，成本端或将再次松动。总体来看，锰硅近期供需格局边际收紧，市价较低，现货成交较弱，期货仓单提货明显；硅铁成本重心下移，后续应继续关注合金厂的生产节奏变动和钢厂生产节奏的博弈，跟踪需求端高炉铁水产量的节奏变动对双硅的需求支撑。2022025 5 年年 5 5 月月 1111 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究

5、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.市场回顾及价格表现.3 1.1 期现走势回顾.3 1.2 价差变动.4 2.供需情况分析.5 2.1 供应.5 2.2 需求.6 2.3 库存.7 2.4 利润.7 2.5 原料价格.8 3.总结及投资建议.9 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.市场回顾及价格表现市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾期现走势回顾 期货市场：期货市场：本周硅铁 2506 合约走势偏弱，收于 5,482 元/吨，周环比变化-108 元/吨，成交 440,882 手，持仓82,029 手，持仓环比变化-39,724 手。本周锰硅

6、 2509 合约价格走势震荡，收于 5,758 元/吨，周环比变化 6 元/吨，成交 21326 手，持仓42605 手，持仓环比变化-14,562 手。图 1：硅铁主力合约走势 图 2：锰硅主力合约走势 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场：现货市场：本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B 硅铁主产地汇总报价为 53505600 元/吨，较上周环比变化-200-100 元/吨。本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为 54505800 元/吨，价格有所波动。其中，内蒙 6517 型号硅锰报价 5550 元/吨，广西 6517 型号硅