【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250511（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年5月11日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：累库延续，多瓶片：累库延续，多PTAPTA空空PRPR持有，关注多持有，关注多PFPF-PRPR价扩价扩（1）高开工累库，基本面支撑不足。新装置投产进一步兑现，三房巷75万吨装置复产和新75万吨装置投产，工厂开工90.8%。工厂库存压力不大，但是社会库存和工厂库存劈叉显现，后续贸易商压力提升。下游开工顶部维持，内需进一步增量有限，外贸接单的乐观部分反应在当前工厂低库存中，社会总库存累库的趋势仍然保持。（2）工厂库存压力不大，叠加前期原料下跌，工厂当下仍以

3、旺季交货和多发出口为主，减产动力并不充足。后续即使考虑减产部分落实的场景下，瓶片总体的开工率或仍会有85%左右，单月产量消化压力仍大。（3）单边价格短期震荡市，关注上游多重因素影响市场的节奏，5月PTA去库有结构支撑，宏观缓和的预期需要现实信号的反馈；累库预期延续，盘面加工费仍偏弱；另外短纤估值底部已经定价了更多悲观预期，预期差更大，关注PF-PR价差走扩。短纤：需求改善预期等待现实反馈，关注多短纤：需求改善预期等待现实反馈，关注多PFPF-PRPR价扩价扩（1）需求情绪改善后续等待现实信号反馈。五一前后终端部分美国订单恢复，但节后持续力度较差，未来预计仍有反复，等待现实确认。节后纱厂复工速度

4、较慢，成品库存仍较高。短纤工厂库存稳定1.4D权益库存在13.5天，实物库存19.2天。工厂开工抬升，直纺涤短平均负荷94.1%，纺纱用直纺涤短开机率100.9%。（2）单边价格震荡市，关注上游多重因素影响市场的节奏，5月PTA去库有结构支撑，宏观缓和的预期需要现实信号的反馈；盘面目前定价了高开工的累库预期和需求的压力，加工费已经被压缩到低位，进一步向下空间有限，关注PF-PR价差走扩。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures05关注盘面的仓单压力603现货偏紧，市场接货情绪较好；接货主要为期现贸易商为主。但3月实际通过交割注销的仓单仅100

5、张左右。05为强制注销月，升水情况下工厂出仓单意愿相对较强，下游企业直接参与较少，对贸易商来说水瓶片较难大量消化，临近交割可能压制05合约价格。仓库编号仓库简称品牌牌号仓单数量当日增减有效预报升贴水0314江阴协丰000小计0000504张家港华瑞000小计0000505杭州临港物流000小计0000508平湖华瑞000小计0000516张家港外服海南逸盛YS-W0124900小计249000525逸盛大化（厂库）000小计0000530华润化学000小计0000532建发物流海南逸盛YS-W01106000小计1060000538国贸物流000小计0002209仪征化纤（厂库）000小计00

6、02601江阴赛胜逸盛大化YS-W0112000小计120002602珠海华润（厂库）000小计0002603万凯新材（厂库）000小计0002604兴业塑化（厂库）000小计0002605海南逸盛（厂库）000小计000总计142900郑州商品交易所期货仓单日报表(2025-03-24)品种：瓶片PR 单位：张 日期：2025-03-24 每张仓单=1手合约*15吨/手=15吨Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-400-300-200-100010020030040001-0201-1201-2202-0202-1402-2603-100