【广发期货】白糖期货周报：节后走势偏弱-250510（25页）.pdf

1、白糖期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号节后走势偏弱作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025/5/10品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：巴西新榨季开局良好，4月上旬产糖73.1万吨，同比增加1.25%。另外，受天气支撑，泰国印度25/26年度产量前景乐观，将限制糖价上方空间。本周受油价偏强令原糖期货空头回补，预计短期原糖在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内方面：全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，供应宽松预期得以验证，销售表现强劲，4月销糖进度维持偏快，另外，考虑

2、到原糖还未大量进入国内市场，仍会继续支撑糖价。后期考虑到进口糖，国内供需整体趋松，糖价上方空间仍有限，预计糖价维持震荡偏弱。，震荡走势，主力参考区间5800-5950节后震荡偏弱走势核心指标分析运行情况运行情况国际预估Datagro预计2024/25榨季全球糖市供应短缺310万吨，预计2025/26榨季全球糖市将出现258万吨供应过剩。2025/26榨季巴西的糖产量将较上榨季增长5.9%，因为糖厂的制糖比将增加。预计印度2025/26榨季的产糖量为3160万吨，同比增加510万吨。中性供应巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，4月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1659.8万吨，同比增加2.99

3、%；产糖73.1万吨，同比增加1.25%。中性根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年4月30日，全国还剩19家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的23家同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。中性进出口据海关总署公布的数据显示，中国3月食糖进口量为7万吨，同比攀升545.1%。中国1-3月食糖进口量为15万吨，同比减少87.6%。中性库存截至4月库存为386.26万吨，同比减少34.48万吨。

4、中性现货在此（5.1-5.8）期间，制糖集团报价全线下调。广西产区价格维持在 6100-6170 元/吨区间，云南产区价格维持在 5850-5950 元/吨，港口价格在 6250-6350 元/吨左右，加工糖主流报价 6340-6400 元/吨左右。中性观点/策略北半球主要产糖国压榨期已步入尾声，印度2024-2025榨季的产量预估持续被下调，与此同时，巴西方面天气继续保持干燥，并因干旱天气影响作物生长机构下调了甘蔗收成的预估。整体支撑原糖价格短期走强，考虑到当前市场对于25/26榨季仍维持增产预期，将对价格形成长期压制。整体来看，原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内缺乏有效驱动因素，

5、跟随原糖走势波动，1-2月食糖进口量仅8万吨，加工糖受制于糖源紧张，报价居高不下，进口糖浆及预拌粉政策管控持续，国内将进入纯销售期，虽然国内有一定增产，但是外来糖源匮乏，价格整体有支撑。不过当前累库末期，工业库存持续增加，国内供需整体趋松，糖价上方空间仍有限，当前多空双方缺乏有力驱动，预计维持高位震荡格局。中性风险宏观市场波动，天气风险目录行情回顾基本面数据梳理0102一、行情回顾1-1 ICE原糖期货活跃合约走势回顾15.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.0023.0024.002024-06-212024-07-212024-08-212024-09-2

6、12024-10-212024-11-212024-12-212025-01-212025-02-212025-03-212025-04-21市场担忧天气干旱对巴西产量造成影响巴西干旱天气有所缓解，市场预计24/25供应前景乐观巴西蔗田大火加剧供应忧虑巴西雷亚尔走软，原糖价格承压较大，巴西榨季进入尾声，北半球压榨进度加快巴西新榨季开局良好，且市场预期25/26榨季主产国供应前景乐观1-2 郑糖活跃合约走势回顾5,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.006,400.002024-06-212024-07-212024-08-21