【国联期货】玻璃纯碱周报：玻璃供需矛盾不大 纯碱检修预期加码-250426（52页）.pdf

1、国 联 期 货 研 究 所玻璃纯碱周报玻璃纯碱周报玻璃供需矛盾不大玻璃供需矛盾不大纯碱检修预期加码纯碱检修预期加码张可心 从业资格证号：F03108011 投资咨询证号：Z00214762025年4月26日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略02玻璃数据回顾09纯碱数据回顾280102032目录目录CONTENTS核心要点及策略0134玻璃核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾现货端：现货端：本周玻璃主产地区价格现价弱稳，截至4月25日，沙河交割品均价1234.6元/吨，周环比-3.4元/吨，最低可交割品价格1188元/吨，周环比-2。湖北低价在1130-1140元/吨。期货端：期货端：

2、周内玻璃期货主力震荡。截至4月25日，05合约收盘1074元/吨，周环比-10，-0.92%；09合约收盘1121元/吨，周环比-1，-0.09%。本周05玻璃基差走强，09合约基差变化不大。运行逻辑本周玻璃供应小幅下降，产销整体不温不火，中下游有补库动作，上游库存由跌转涨，现货价格表现弱稳，玻璃基差先弱后强。本周现货市场反馈玻璃基本面矛盾有限，但上半周产销环比降温，玻璃估值向上缺乏动力，延续偏弱震荡；下半周，商品氛围好转叠加产销小幅回暖，玻璃呈现反弹。下周，节前补库动作预期延续，玻璃供需矛盾不显著，玻璃预期继续底部震荡，需要关注宏观情绪扰动。推荐策略玻璃09震荡1100-1180，关注宏观情

3、绪对商品的影响。风险点玻璃产线出清；节前中下游补库强势；宏观板块扰动。仓单截至25日，玻璃仓单2441手。5玻璃影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点需求偏多4月24日，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为为为79.6%，环比+3.2%。（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOW-E开工率49.9%，环比+3.2%）。截至4月中，样本玻璃深加工企业订单天数9.3天，环比+13.4%，同比-17.7%。供应平上周末至本周一条产线冷修，浮法玻璃日产量持稳15.78万吨，环比-700；截至本周四，平板玻璃周产量110.58万吨，环比-0.32%；周平均产能利用率78.78

4、%，周环比-0.25%。库存偏空本周全国浮法玻璃样本企业总库存6547.33万重箱，环比+39.5万重箱，环比+9.25%。折库存天数29.4天，环比上期+0.2天。分地区看，本周华北地区累库放缓（+3.86%），华中、华东、华南地区上游小幅累库。基差偏多对标沙河最低可交割品价格，截至4月25日，FG05合约基差+114元/吨，周环比+8元/吨；FG09合约基差+67元/吨，周环比-1元/吨。利润偏多现价趋稳，燃料导致玻璃产线盈利分化。现价趋稳，燃料导致玻璃产线盈利分化。隆众口径，本周天然气为燃料玻璃周均利润-153.13元/吨，周环比+13.72元/吨；煤制气为燃料玻璃周均利润+145.05

5、/吨，周+16.36元/吨；石油焦为燃料玻璃周均利润-38.35元/吨，周环比-34.29元/吨。6纯碱核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾现货端：现货端：本周纯碱现货成交价格震荡。中游期现自提价格在1270-1330元/吨，上游主流地区终端送到价格持稳在1320-1350元/吨上下。期货端：期货端：周中主力合约探低后反弹。截至4月25日，05合约收盘价1321元/吨，环比+35，+2.72%；09合约收盘价1365元/吨，周环+41，+3.10%。本周纯碱基差走强。运行逻辑本周纯碱供应维持高位；周中现价走低带动下游补库需求放量，中上游走货好转。中长期纯碱在产能扩张周期面临供应过剩的大矛盾不

6、改，反弹利多在于碱厂检修和浮法/光伏玻璃增产。本周在远月升水不大的背景下，受商品情绪好转，以及检修预期的增加，周中纯碱出现大幅反弹。下周来看，供需层面短期落地检修有限，供应压力仍偏大，对应现价挺涨动力有限，但检修预期以及商品情绪或持续反复。推荐策略检修季临近，供应减量预期或带动碱价持稳，但高库存+高供应+新增投产限制反弹高度预期。下周09合约区间看1340-1410。风险点碱厂检修计划持续增加/检修恢复延迟；节前补库强势；宏观扰动。仓单截止25日，纯碱注册仓单有3930手，有效预报2546手。7纯碱影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点库存偏多基本面：基本面：上游小幅去库，本周去库主要集