【东证期货】玉米&玉米淀粉周度报告：价格上涨尚未引发大量新增供应，库存预计将持续趋紧-250511（14页）.pdf

1、农农产产品品重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title价格上涨尚未引发

2、大量新增供应价格上涨尚未引发大量新增供应，库存预计将库存预计将持续趋紧持续趋紧Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：玉米玉米&玉米淀粉：玉米淀粉：看涨看涨20252025 年年 5 5 月月 1111 日日Table_SummaryTable_Summary 玉米玉米一周复盘一周复盘：深加工企业保持亏损、提价促收的状态，但到车依旧未能有效增加，其原料库存依旧下滑。东北外流量继续增加，北港库存继续下滑，不过由于今年做套保的贸易商明显增加，北港库存下降偏慢，玉米仓单也增加明显。华北地区在经历了较长时间的干旱之后，河南发布干热风预警，小麦受干旱的影响或升级。

3、下周观点下周观点：现货的上涨尚未引发大量的新增供应，产需缺口预计仍未缩减，现货预计将继续走强。在更多支撑库存结转偏紧的碎片化证据出现之前，套保压力以及拍卖的担忧或会抑制期货价格的上涨势头。已入场的 07 多单、7-9 正套、7-11 正套策略建议继续持有。若进口拍卖启动，数量预计不会超预期，主要关注其成交率和成交价所反映出的需求和库存情况。玉米淀粉玉米淀粉钢联数据显示，开机率继续惯性增加，淀粉库存累积。亏损持续，降开机的大基调未变，但降开机的速度或会受多种因素扰动。虽然木薯淀粉替代效应持续，但玉米淀粉跟随玉米现货持续上涨，或会刺激下游的采购心态，淀粉出口的恢复、副产品的阶段性扰动或均会延缓淀粉

4、开机率的下降速度。当前的期货 CS-C 价差影响因素复杂，建议观望为主。一是库存周期短、平、快，大幅降开机和盈利修复的兑现时间点存在不确定性；二是虽然当前华北-东北区域价差较高，但小麦大量替代发生后可能会略有走弱。风险提示风险提示进口政策变化；政策粮拍卖超预期；能量总需求大幅不及预期等。杨云兰杨云兰高级分析师（农产品）高级分析师（农产品）从业资格号：F03107631投资咨询号：Z0021468Tel:8621-63325888-4192Email:周周度度报告报告-玉米玉米&玉米淀粉玉米淀粉农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-05-112期货研究报告【行业研究】目录1 1、价格回顾、

5、价格回顾.41.11.1、玉米、玉米.41.21.2、玉米淀粉玉米淀粉.52 2、玉米基本面信息周度观察、玉米基本面信息周度观察.62 2.1.1、收抛储收抛储.62 2.2.2、库存、库存.62 2.3.3、替代品、替代品.82 2.4.4、需求、需求.93 3、玉米淀粉基本面信息周度观察、玉米淀粉基本面信息周度观察.103.3.1 1、盈利、盈利.103.23.2、供应、供应.103.33.3、需求、需求.113.43.4、库存、库存.124 4、风险提示、风险提示.12农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-05-113期货研究报告图表目录图表目录图表 1：玉米期现价格表现及基差.4

6、图表 2：玉米现货价格走势.4图表 3：玉米 7-9 月差走势.4图表 4：玉米 7-11 月差走势.4图表 5：玉米淀粉期现价格表现及基差.5图表 6：淀粉-玉米主力期货价差.5图表 7：淀粉-玉米现货价差（潍坊）.5图表 8：玉米淀粉副产品收入回补.5图表 9：中储粮网竞价销售玉米情况.6图表 10：中储粮网竞价采购玉米情况.6图表 11：南港玉米谷物库存.6图表 12：南港玉米外贸库存.6图表 13：北港玉米库存.7图表 14：南港玉米内贸库存.7图表 15：主要深加工企业玉米库存（玉米年度）.7图表 16：深加工企业玉米消费量.7图表 17：主要深加工企业:玉米:库存消费比(季节性).