【国泰期货】CTA市场观察报告-250425（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/04/18 2024/04/25）1、【指数收益】本周南华商品指数上涨 1.30%，其中南华农产品指数上涨 1.44%，南华能化指数上涨 0.79%，南华贵金属指数上涨 0.35%，南华有色金属指数上涨 1.45%，南华黑色指数上涨 0.79%。2、【因子概况】整体看，本周因子表现分化，长周期量价表现优于短周期量价，基本面优于量价。3、【回顾展望】上周市场表现偏震荡，因子有所分化，大部分

2、量化 CTA 策略有所上涨。本周市场表现偏震荡，或利好短周期策略，中长周期策略或有所磨损。2022025 5 年年 0 04 4 月月 2525 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.06-0.04-0.0200.020.040.06苹果菜籽粕花生锌纯碱菜籽油棕榈油豆油黄大豆一号玉米淀粉锡黄大豆二号玉米粳米国际铜阴极铜铝PTA燃料油白银短纤铁矿石原油甲醇天然橡胶石油沥青冶金焦炭棉花螺纹钢热轧卷板铅棉纱白糖焦煤豆粕纸浆低

3、硫燃料油指数镍聚乙烯LPG胶合板玻璃聚丙烯黄金硅铁乙二醇不锈钢尿素苯乙烯20号胶聚氯乙烯纤维板锰硅线材鸡蛋生猪红枣期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场震荡，大小盘风格有所分化，截至周五收盘，上证 50 下跌 0.33%，沪深 300 上涨0.38%，中证 500 上涨 1.20%，中证 1000 上涨 1.85%。本周三关税问题峰回路转，反映出美方违背经济规律的做法最终无法持续，只得虎头蛇尾。从指数走势来看，节后跌停后持续回升，反映出“聪明钱”提前交易

4、高关税无法持续，最终不得不降低。有救市资金托底的 IH 甚至修复了跳空缺口，已回到加税前位置。目前在利多靴子落地后，一方面，市场可能也会同步下调国内对冲力度预期。另一方面，在关税降低后，后期进一步缓和的空间反而在缩小。因此后期行情0.990.99511.0051.011.0151.021.0251.032025-04-182025-04-212025-04-222025-04-232025-04-242025-04-25上证50沪深300中证500中证10000.970.980.9911.011.021.031.041.052025-04-182025-04-212025-04-222025-

5、04-232025-04-242025-04-25南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 进一步上行的驱动暂缺，除非关税进一步下调或者国内政策加力超预期。因此近期行情借助消息面利多落地而冲高之际，并不建议追多。风格方面，在系统性风险降低后，同时美股科技股反弹，前期调整更大的IC、IM 或将较 IH 和 IF 出现补涨。本周四，美联储颇具影响力的票委、理事沃勒说，“如果我看到失业率出现足够大的变动，让我认为情况正在恶化，并且经济增长陷入停滞，那么我就会准备降息。”；“一旦我看到劳动力市场出现严重恶化，我会预计

6、会有更多、更快的降息”。沃勒表示，他不认为关税在 7 月之前会对美国经济产生重大影响，他预计将在下半年对关税的影响有更好的认识。与鲍威尔等高官的观点相比，沃勒的观点是如果劳动力市场恶化，他愿意忽视关税引发的价格上涨，降息将成为选项，而鲍威尔还没有明确回答这个假设。坚持对通胀态度的不放松，是美联储管住市场通胀预期的重要手段。而在管住通胀预期的基础上，根据局势的演变随机而应变应该是当前理智的策略。在市场对美联储独立性基石会不会被推倒的疑虑打消之后，特朗普与美联储的博弈对市场的消极影响也将削弱。1.2 商品市场商品市场 本周商品市场修复：农产品：农产品：南华农产品指数上涨 1.44%。菜粕：供应趋紧