【国泰期货】CTA市场观察报告-250509（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/04/30 2024/05/09）1、【指数收益】本周南华商品指数下跌 0.84%，其中南华农产品指数下跌 0.58%，南华能化指数下跌 0.78%，南华贵金属指数上涨 0.40%，南华有色金属指数下跌 0.47%，南华黑色指数下跌 2.44%。2、【因子概况】整体看，本周因子表现修复，量价好于基本面。3、【回顾展望】上周市场表现偏震荡，因子有所分化，短周期 CTA 磨损，中长周期 CT

2、A 有所修复。本周市场持续震荡下行，或利好中长周期策略，截面策略或有一定磨损。2022025 5 年年 0 05 5 月月 0909 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.1-0.0500.050.10.150.20.25胶合板低硫燃料油指数PTA短纤棉纱尿素棉花乙二醇石油沥青燃料油20号胶纸浆黄金菜籽油菜籽粕花生天然橡胶国际铜苯乙烯阴极铜不锈钢粳米线材纤维板生猪锰硅玉米白银铅镍原油锡玉米淀粉红枣豆油豆粕LPG白糖黄大

3、豆一号黄大豆二号聚丙烯铁矿石甲醇锌苹果热轧卷板聚乙烯鸡蛋铝螺纹钢聚氯乙烯硅铁棕榈油纯碱玻璃焦煤冶金焦炭期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场震荡上行，截至周五收盘，上证 50 上涨 1.93%，沪深 300 上涨 2.00%，中证 500 上涨1.60%，中证 1000 上涨 2.22%。5 月 7 日，国新办发布会官宣一系列金融稳市场、稳预期政策。首先从政策内容上看，虽然没有超出政治局会议框架，但落地时间上超预期。且政策集中落地，涉及到量、价，包含总量

4、和结构性货币工具的0.9911.011.021.031.042025-04-302025-05-062025-05-072025-05-082025-05-09上证50沪深300中证500中证10000.970.980.9911.011.021.032025-04-302025-05-062025-05-072025-05-082025-05-09南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 方方面面，这在过去较为罕见。同时，部分工具如 OMO 降息，本来更可能跟随美联储宽松而在下半年落地，因此时间点上超出预期。

5、整体上，当前政策面高度重视经济工作，对冲外部扰动。其次，会议主要落脚点在货币，一方面，今年两会在财政端已提前宣布一系列增量赤字政策，目前发债空间尚未用完，暂无需加码。另一方面，也不排除后续继续召开财政、地产领域发布会，宣布新的各项政策。当然力度上我们认为可能有限，不及此次会议，财政加码更可能在下半年偶数月召开人大常委会时期。最后，从资产价格影响上看，资本市场往往会提前交易预期，一旦利多靴子落地反而会出现落袋为安的情形。当前中美逐步开始谈判，未来政策进一步加码似无必要。短期政策密集落地后，可能再进入观望期。下一个可关注时间点或为 7 月下旬的政治局会议。在此期间，若宏观数据因贸易摩擦出现回落，需

6、要提防部分反弹至高位资产的回落压力。美东时间 5 月 7 日，美联储在货币政策委员会 FOMC 会后宣布，联邦基金利率的目标区间保持 4.25%至 4.5%不变。这是美联储连续第三次货币政策会议决定暂停行动。特朗普今年 1 月上任以来，尽管一再喊话呼吁降息，但美联储还是一直保持观望并未降息，还暗示目前关税等政策有引发滞胀的风险。相比 3月的 FOMC 会后声明，在 3 月“经济前景相关的不确定性增加”的表述上添加了“进一步”这个词，强调了“不确定性”的增加。并判定“失业率上升和通胀上升的风险已经增加”。并且在声明开头提到“净出口波动已影响数据”，尽管接下来依然使用了“最近的指标显示经济活动继续