【中航期货】锡周报报告-250425（15页）.pdf

1、锡周报锡周报锡周报锡周报报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-4 4 4 4-25252525中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美国4月Markit综合PMI超预期下降创16个月新低，信心挫、价格涨，制造业PMI不降反升好于预期；关税冲击服务业，欧元

2、区4月综合PMI几乎零增长，德法均陷入萎缩。（2）美国上周初请失业金人数22.2万人，与预期一致。美国3月耐用品订单环比升9.2%，高于预期升2.0%。美联储官员哈马克周四暗示6月份可能降息。她呼吁在高度不确定性的情况下对货币政策保持耐心，如果数据显示有必要采取行动，不排除在6月前改变货币政策的可能性。市场焦点主要观点交易策略供给端暂无显著变化，矿端供应总体仍偏紧，2025年4月23日上午，佤邦工业矿产管理局就曼相矿山复工复产事宜召开专题座谈会。与会方包括管理局主要领导和曼相矿山原各公司实际投资商。会议宣布了相关文件，明确了矿产开采与加工许可证申请流程。国际锡协预计全面恢复正常开采至少需要两个

3、月左右的时间。后期锡矿供应有回升预期。近期供给端变化不大，冶炼厂尚无明显减产。锡价处于相对低位的情况下国内消费有一定韧性，国内库存虽有所下降，但仍处于相对高位。短期基本面暂缺乏有力驱动，市场仍主要受宏观情绪主导，特朗普释放下调对中国商品关税的信号，贸易战进展局势暂得缓解，市场情绪有所好转，短期锡价一直围绕26万一线区间震荡，短期上行面临压力。短期锡价一直围绕26万一线区间震荡，短期上行面临压力。PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素国内消费有一定韧性锡矿供应有回升预期美元指数处于低位国内库存处于高位市场情绪有所好转PART 03数据分析世界金属统

4、计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼锡产量为2.77万吨，消费量为2.66万吨，供应过剩0.11万吨。2025年1-2月，全球精炼锡产量为5.23万吨，消费量为5.48万吨，供应短缺0.25万吨。2025年2月，全球锡矿产量为2.56万吨。2025年1-2月，全球锡矿产量为5.12万吨。-2-1-1001102-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28()WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320242025PART 03数据分析本周锡期价小幅走高，现

5、货涨幅大于期货，沪锡基差为1190元/吨，贴水转为升水；LME锡升贴水为169美元/吨，贴水幅度缩小。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-0102-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01LMELMELMELME锡（锡（锡（锡（0 0 0 0-3 3 3 3）升贴水）升贴水）升贴水）升贴水20212022202320242025-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000

6、.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01长 江 有 色 锡 平 均 价 升 贴 水长 江 有 色 锡 平 均 价 升 贴 水长 江 有 色 锡 平 均 价 升 贴 水长 江 有 色 锡 平 均 价 升 贴 水20212022202320242025PART 03数据分析根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至4月18日，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率保持在较低水平，合计开工率达56.96%。云南地区自2023年缅甸佤邦禁矿令实施以来，云南锡矿进口量持续下滑，原料库存周期已从正常水平压缩至