【安粮期货】玉米淀粉月度报告：综述：关税事件影响有限 玉米仍以自身逻辑主导价格-250507（8页）.pdf

1、安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：1/8安粮期货商品研究报告安粮期货商品研究报告玉米期货月报玉米期货月报安粮期货研究所安粮期货研究所20202525 年年 5 5 月月投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【2017】203 号号研究所研究所 农产品农产品小组小组研究员研究员:李雨馨李雨馨从业资格号：从业资格号：F3023505投资咨询号：投资咨询号：Z0013987助理研究员：助理研究员：潘兆敏：潘兆敏：从业资

2、格证号：从业资格证号：F3064781初审：初审：沈欣萌沈欣萌：从业资格号：从业资格号：F3029146投资咨询号：投资咨询号：Z0014147复审：复审：李雨馨：从业资格号：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：投资咨询号：Z0013987安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：2/8综述：综述：关税事件影响有限关税事件影响有限 玉米仍以自身逻辑主导价格玉米仍以自身逻辑主导价格核心观点：核心观点：当前来看当前来看，天气

3、转暖及种植期来临天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清产区基层余粮基本出清，一季度玉米进一季度玉米进口骤减口骤减，以及新小麦因产区干旱价格炒作上涨以及新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张导致阶段性供应逐渐紧张，加上加上国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以致于养殖企业按需采购国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以致于养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限下游需求提振作用有限，虽说关税事件虽说关税事件影响玉米进口影响玉米进口，但是国内玉米进口依赖度逐年降低但是国内玉米进口依赖度逐年降低，

4、加之转向巴西补充进口加之转向巴西补充进口，因因此关税事件对于玉米市场影响有限，国内玉米仍以国内玉米供需逻辑主导价格此关税事件对于玉米市场影响有限，国内玉米仍以国内玉米供需逻辑主导价格；当前正处新旧量交替空窗期当前正处新旧量交替空窗期，阶段性供应紧张使得期价易涨难跌阶段性供应紧张使得期价易涨难跌，预计中长期玉预计中长期玉米价格或存在上涨预期。米价格或存在上涨预期。安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：3/8一、一、玉米市场结构玉米

5、市场结构截止 5 月初，玉米指数 4 月价格呈现先震荡后上涨，玉米指数价格在 4 月初跌至 2260 元/吨一线后，在区间震荡至 4 月下旬后，开始反向上行测试上方 2350 元/吨一线压力位，有效突破后继续向上测试 2400 元/吨一线压力位。整月表现来看，天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，以及新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，加上国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以致于养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限，近期关税事件或对玉米价格产生影响，但整体来看，由于玉米对外依赖度逐渐减弱，玉米仍以国内

6、玉米供需逻辑主导价格。期现结构：整体结构呈现 05 贴水 09，09 升水 01。图图 1 1：玉米市场期现结构：玉米市场期现结构图图 2 2：玉米主力合约基差：玉米主力合约基差来源：同花顺，安粮期货研究所大数据平台，安粮期货研究所来源：同花顺，安粮期货研究所大数据平台，安粮期货研究所二、二、市场行情分析市场行情分析1 1、供应端、供应端1)1)全球玉米全球玉米 4 4 月月 U USDASDA 报告供需收紧报告供需收紧美国农业部公布的 4 月供需报告显示，2024/25 年度美国以外地区的玉米产量上调。欧盟、坦桑尼亚和洪都拉斯的产量增加被摩尔多瓦、柬埔寨和肯尼亚的产量减少所部分抵消。欧盟玉米