【华泰期货】新能源及有色金属日报：节后累库引发消费担忧-250508（8页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-0808 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 节后累库引发消费担忧节后累库引发消费担忧 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19610元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-20元/吨；中原A00铝价录得19560元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-70元/吨；佛山A00铝价录19560元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨25元/吨至-65元/吨。铝期货方面：2025-05-07日

2、沪铝主力合约开于19770元/吨，收于19465元/吨，较上一交易日收盘价下跌405元/吨，跌幅-2.04%，最高价达19905元/吨，最低价达到19415元/吨。全天交易日成交266742手，较上一交易日增加128036手，全天交易日持仓194811手，较上一交易日增加11053手。库存方面，截止2025-05-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.6万吨。截止2025-05-07，LME铝库存407575吨，较前一交易日减少4000吨。氧化铝现货价格：2025-05-07 SMM氧化铝山西价格录得2900元/吨，山东价格录得2850元/吨，广西价格录得2880元/吨，澳洲氧化铝FOB价

3、格录得348美元/吨。氧化铝期货方面：2025-05-07氧化铝主力合约开于2686元/吨，收于2704元/吨，较上一交易日收盘价上涨12元/吨，涨幅0.45%，最高价达到2738元/吨，最低价为2682元/吨。全天交易日成交457420手，较上一交易日增加163175手，全天交易日持仓297760手，较上一交易日增加10178手。市场分析 电解铝：由于今天美元指数跌破98关口，为近三年来首次，日内跌超1%，有色商品普涨，铝价跟随上涨。截至目前，现货市场实际消费情况并未受到关税影响，库存持续下滑，现货市场升贴水好转，此外终端或存在抢出口的情况，因此近两个月国内中端加工消费强度存在保证。基本面方

4、面尚未出现利空因素，供应端保持基本稳定，消费端，下游加工企业开工率基本已经恢复正常，社会库存季节性去库顺利，库存绝对值低于历史5年同期水平。当前关税对消费的实际影响存在较大争议，但后续关税仍存不确定性，美元指数的下跌存在进一步通胀风险。氧化铝：3-4月份集中检修给现货市场以支撑，进口氧化铝价格价格低位反弹持稳同样给予国内氧化铝价格支撑，5月检修与新投并行，供给端难进一步下滑。但铝土矿价格下滑造成氧化铝成本回落，国产矿价格存在补跌可能，进而对氧化铝价格形成负反馈，供应过剩的预期依旧不改。此外，目前的检修尚未演变为减产，随着海外新增产能释放，海外供给压力增加，价格支撑将会减弱。因此供需格局及预期难

5、以改变的情况下，矿端价格的回落将会负反馈于氧化铝价格。策略策略 单边：铝：中性 氧化铝：中性。新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-0808 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 套利：中性 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-0808 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：LME铝升贴水铝升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4

6、图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图3 3：LME铝季节性升贴水铝季节性升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图4 4：国内铝季节性升贴水国内铝季节性升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：海内外氧化铝价格海内外氧化铝价格|单位：元单位：元/吨、美元吨、美元/吨吨.4 图图6 6：氧化铝进口盈亏氧化铝进口盈亏.4 图图7 7：LME铝库存季节性铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性单位：吨铝库存季节性|单位：吨单位：吨.5 图图8 8：铝社会库存季节性铝社会库存季节性|单位：万吨单位：万吨.5 图图9 9：铝棒社会库存季节性铝棒社会库存季节性|单位：万