石油石化行业：能源转型下欧洲炼化乙烯行业的现状与趋势-220701（21页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油石化石油石化 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 07 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 张樨樨张樨樨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517120003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 石油石化-行业专题研究:炼化专题：从美国油公司给拜登的回信，看成品油市场矛盾 2022-06-28 2 石油石化-行业专题研究:能源专题：油价负反馈开启？ 2022-06-24 3 石油石化-行业专题研究:炼化

2、专题：全球炼油的黄金时代？ 2022-06-12 行业走势图行业走势图 能源转型下，欧洲炼化乙烯行业的现状与趋势能源转型下，欧洲炼化乙烯行业的现状与趋势 1.欧盟是全球第二大化学品市场欧盟是全球第二大化学品市场。过去几年，受制于成本竞争力等因素，发展处于停滞状态。 但欧洲化工业仍有其亮点， 偏高端的特种化学品和消费化学品拥有竞争优势，是净出口。 2.炼油方面：过去十年，欧洲炼厂是全球格局迁移的受损者，受疫情和碳中炼油方面：过去十年，欧洲炼厂是全球格局迁移的受损者，受疫情和碳中和影响，产能净淘汰。未来几年，俄乌战争将给欧洲炼厂带来更大难题。和影响，产能净淘汰。未来几年，俄乌战争将给欧洲炼厂带来更

3、大难题。 第一、欧洲成品油消费结构柴油占比高，且依赖俄罗斯，第六轮制裁落地可能加大欧洲成品油尤其是柴油的供给缺口。 第二、由于欧洲减少采购俄罗斯的 Ural 原油，不得不面临溢价采购中东或其他油种，提升了加工原油成本。一些炼厂按照加工俄罗斯油种设计，寻找替代油种，炼厂也需要对二次加工做出调整，提高了加工难度。 第三，氢气是炼厂主要的辅料，用于加氢裂化和加氢精制。而欧洲天然气价格飙升，抬升了制氢成本。 3.乙烯方面：竞争力弱、产能萎缩，但产业集群效应较强，下游精细化工以乙烯方面：竞争力弱、产能萎缩，但产业集群效应较强，下游精细化工以及低碳领域保有一定竞争力。及低碳领域保有一定竞争力。 欧洲乙烯由

4、于其原料结构石脑油为主， 成本竞争力偏弱。 但存量加工能力仍较大，欧洲乙烯生产和消费基本自给自足，PVC 有一定出口。另外，欧洲乙烯工业和下游衍生物的特点是，管网非常发达，产业集群效应比较强。以安特卫普产业园为例， 炼油和乙烯呈现减量发展， 未来增量投资或更偏向于精细化工品、氢能、二氧化碳回收利用等领域。 风险风险提示提示：俄乌冲突加剧风险；高能源成本引起石化产业开工率下降风险；俄乌冲突加剧风险；高能源成本引起石化产业开工率下降风险；石化产能退出加快风险石化产能退出加快风险 -28%-19%-10%-1%8%17%26%2021-072021-112022-03石油石化沪深300 行业报告行业

5、报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 欧洲化学品整体运行情况欧洲化学品整体运行情况 . 4 1.1. 全球第二大化学品市场 . 4 1.2. 炼油和乙烯发展停滞，成本竞争力弱 . 4 1.3. 结构偏高端，特种化学品和消费化学品顺差 . 5 2. 欧洲炼化产业特点及俄乌冲突影响分析欧洲炼化产业特点及俄乌冲突影响分析 . 6 2.1. 消费特征：欧洲柴油占比高，且依赖俄罗斯 . 6 2.2. 产业集群 . 7 2.2.1. 广义上 ARRRA 地区占炼油产能 40% . 7 2.2.2. 发达的管道网络：通过港口-内河-管道形

6、成石化综合体 . 8 2.2.3. 俄欧 Druzhba 管道重要性 . 8 2.3. 发展趋势：碳中和、疫情、俄乌战争多重制约，产能不断退出 . 10 2.3.1. 过去十年，炼厂全球格局迁移的受损者 . 10 2.3.2. 俄乌战争，进一步削弱成本竞争力 . 12 3. 乙烯：原料成本高企，核心区域产业集聚效应强乙烯：原料成本高企，核心区域产业集聚效应强 . 13 3.1. 欧洲乙烯供需：自给自足，下游 PVC 有出口 . 13 3.2. 竞争力：原料石脑油主导，成本竞争劣势 . 14 3.3. 产业集聚：ARG/EPS 管道连接近半数乙烯产能 . 15 4. 欧洲产业集群的代表欧洲产业集