京东方精电-公司深度报告：车载屏革命引领者拥抱智能座舱3.0大时代-220630（27页）.pdf

1、【方正电子公司深度报告】京东方精电（0710.HK）车载屏革命引领者，拥抱智能座舱3.0大时代分析师： 吕卓阳 登记编号：S1220522010001分析师： 陈杭 登记编号：S1220519110008证 券 研 究 报 告2022年 6月 30日 核心要点：l智能座舱3.0时代拉开帷幕，车载屏正成为智能座舱的最大显性增量。车载显示屏是人车交互最直接媒介，更是座舱智能化的前沿阵地，在2021年中国新发布乘用车中，中控彩屏和可触控中控屏的渗透率分别达到97.9%和92.5%。车载屏革命带动量价齐升，中控大屏化已成为主流，中国市场新能源车中控屏 12.0”及以上的占比达到48%。伴随液晶仪表盘、

2、HUD和流媒体后视镜等座舱产品陆续搭载上车，车载屏的单车搭载数量有望从1-2块快速提升至3块以上，单车价值量有望从1500元左右提升至6000元以上。l公司专注车载显示25年，车载屏革命引领者厚积薄发。在2016年被京东方集团收购之后，公司成为集团内唯一车载显示平台，车载显示产品全场景、全尺寸覆盖。根据Omdia统计，2021年京东方车载事业中大尺寸（ 8”）TFT面板出货量保持全球第一，同时总出货面积跃居全球第一。成都车载显示基地已提前50天实现封顶，项目达产后可年产车载屏约1440万片，全面覆盖5-35英寸车显模组。公司背靠世界级显示龙头，供应链、8.5代线、产能调用三大优势有望持续稳固。

3、l横向发展智能座舱新显示，纵向延伸车显系统业务。公司现有储备 Mini/Micro LED、BD cell 等新显示技术及曲面、可卷等新显示形态，以全新技术催化全新体验。座舱域发展呈现“屏机分离”趋势，产业链关系有望重塑。公司目前仍立足于Tier 2的器件供应商角色，长期来看有一定机会将业务延伸至车载显示系统和智能座舱解决方案。盈利预测：预计2022-2024实现营收 102.4/133.8/170.3 亿港元，归母净利润 4.9/6.9/9.3 亿港元。给予“推荐”评级。风险提示：（1）行业竞争的风险；（2）研发进展不及预期；（3）显示驱动芯片短缺的风险；（4）疫情反复的风险。摘要2lZiX

4、vYbVeXdYuZvXpW6M9R8OnPnNtRpNlOqQqPjMqQnM7NnMpPMYrNmONZpMnQ 3横向发展智能座舱新显示，纵向延伸车显系统业务京东方精电：车载屏革命引领者24盈利预测1发展机遇：智能座舱3.0时代，车载显示大有可为目录31.1 投资逻辑：智能座舱3.0时代，车载屏革命正在演绎资料来源：方正证券研究所整理4智能座舱 3.0域控化大屏化+多屏化屏机分离电子后视镜卷轴中控透明A柱曲面多联屏加速渗透车载显示屏车载屏革命l中控屏尺寸： 8” 12”l显示屏数量：12 块 316 块l单车价值量：1500元 6000元软件硬件皆可发力人车交互最直接媒介1.2 车载显示

5、屏：智能座舱的最大显性增量资料来源：Omdia、CINNO Research、华经产业研究院、IHS Markit、亿欧智库等，方正证券研究所整理5智能座舱加速渗透叠加单车价值量大幅提升，车载显示屏正成为智能座舱的最大显性增量：l目前中国市场智能座舱配置水平的新车渗透率约为48.8%，预计2025年可超过75%。车载显示屏是座舱智能化的前沿阵地，根据亿欧智库统计，在2021年中国新发布乘用车中，中控彩屏和可触控中控屏的渗透率分别达到97.9%和92.5%。目前中控大屏化已成为主流，CINNO Research数据显示，2021年前三季度中国市场新能源乘用车中控显示屏CID 12.0”及以上尺寸

6、段的销量占比为48%。l根据华经产业研究院，在传统座舱中机械仪表盘+车载信息娱乐系统等单车价值量平均在1500元左右；在智能座舱时代，人机交互体验迎来重大升级，伴随中控屏、液晶仪表盘、HUD和流媒体后视镜等主要座舱产品陆续搭载上车，市场空间迎来扩容，单车价值量有望大幅提升至6000元以上。0501001502002503002019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E全球车载显示屏市场中大尺寸和总出货量预估（百万片） 中大尺寸（ 8”）出货量未来3年CAGR为10.87%；未来5年CAGR为8.76%。总出货量未来3年CAGR