【华泰期货】新能源及有色金属日报：中美关税有谈判可能，沪铝偏强运行-250424（8页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0404-2424 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 中美关税有谈判可能，沪铝偏强运行中美关税有谈判可能，沪铝偏强运行 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19910元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至0元/吨；中原A00铝价录得19830元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至-60元/吨；佛山A00铝价录19870元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-15元/吨。铝期货

2、方面：2025-04-23日沪铝主力合约开于19765元/吨，收于19860元/吨，较上一交易日收盘价上涨105元/吨，涨幅0.53%，最高价达19895元/吨，最低价达到19730元/吨。全天交易日成交157298手，较上一交易日增加9332手，全天交易日持仓203180手，较上一交易日减少10393手。库存方面，截止2025-04-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存67.3万吨。截止2025-04-23，LME铝库存425600吨，较前一交易日减少6100吨。氧化铝现货价格：2025-04-23 SMM氧化铝山西价格录得2880元/吨，山东价格录得2845元/吨，广西价格录得2890元/

3、吨，澳洲氧化铝FOB价格录得348美元/吨。氧化铝期货方面：2025-04-23氧化铝主力合约开于2806元/吨，收于2862元/吨，较上一交易日收盘价上涨42元/吨，涨幅1.49%，最高价达到2866元/吨，最低价为2806元/吨。全天交易日成交344517手，较上一交易日增加46213手，全天交易日持仓217118手，较上一交易日减少8455手。市场分析 电解铝：特朗普宣称美对华关税将大幅下降，铝价偏强运行，供需矛盾并不突出。基本面方面，供应端处于基本稳定状态，消费端依旧较为强势，库存持续下滑对价格形成支撑。下周下游企业将如期进行五一长假备货，预计库存将会继续顺利下滑。关税对于实际消费的影

4、响在微观数据方面并未显现，关注中美谈判后关税的实际情况，目前更需要关注通胀问题，中国或出现抢出口的现象，表现为近端消费仍然强势。氧化铝：现货市场方面，河南成交2000吨氧化铝现货出厂价为2920元/吨，价格相较前期继续上涨。检修范围的扩大给现货市场以支撑，但铝土矿价格或将承压加速下滑，从而造成氧化铝成本回落，进而对氧化铝价格形成负反馈。此外，目前的检修尚未影响到过剩格局，社会库存持续增加，仓单压力后期或因到期而增加，且1-3月累计净出口超60万吨，仍不改过剩格局，随着海外价格的回落4月份出口量可能减少。因此内陆地区氧化铝的检修对盘面价格反弹推力不足，反弹高度也较为受限，唯一驱动力即海外矿端干扰

5、，现货价格上涨对氧化铝价格反转作用不大。策略策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0404-2424 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 套利：沪铝正套 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0404-2424 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：LME铝升贴水铝升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图2

6、 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图3 3：LME铝季节性升贴水铝季节性升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图4 4：国内铝季节性升贴水国内铝季节性升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：海内外氧化铝价格海内外氧化铝价格|单位：元单位：元/吨、美元吨、美元/吨吨.4 图图6 6：氧化铝进口盈亏氧化铝进口盈亏.4 图图7 7：LME铝库存季节性铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性单位：吨铝库存季节性|单位：吨单位：吨.5 图图8 8：铝社会库存季节性铝社会库存季节性|单位：万吨单位：万吨.5 图图9 9：铝棒社会库存季节性铝棒社会库存季节性|单位：万吨单位