吉林化纤-粘胶长丝主业地位稳固碳纤维领域扬帆起航-220630（21页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 xml 粘胶长丝主业地位稳固，碳纤维领域扬帆起航粘胶长丝主业地位稳固，碳纤维领域扬帆起航 产能优势明显，传统业务龙头地位稳固：产能优势明显，传统业务龙头地位稳固：公司长期以粘胶纤维为主营业务，产品包括粘胶长丝和粘胶短纤。目前公司粘胶长丝产能约 8 万吨/年，已发展为全球最大的粘胶长丝厂商，行业内竞争优势明显。此外，粘胶短纤现有产能经过工艺优化已达 12 万吨/年，粘胶短纤业务亦可有效补充公司产品缺项，相互配合利于扩大总体销售，进一步夯实公司领先地位。随着公司产品结构

2、升级，不断挖潜内部增效能力，主营产品仍具有较大发展潜力，传统业务龙头地位稳固。 碳纤维行业景气度上行，公司积极布局全产业链：碳纤维行业景气度上行，公司积极布局全产业链：公司技术积淀深厚，腈纶基因叠加原丝基础，公司有望成为民用大丝束碳纤维领域龙头企业。 “双碳”背景下，风电、光伏、压力容器等领域碳纤维需求旺盛，公司积极布局原丝-碳丝-复材制品全产业链，产能落地后能够满足市场增长并充分受益于相关下游需求提升。 下下游风电需求强劲，募投项目助力业绩增长：游风电需求强劲，募投项目助力业绩增长：公司拟募资不超过 12亿元来进行 1.2 万吨碳纤维复材项目的建设，下游主要应用为风电叶片。十四五期间，风电行

3、业总装机量进一步增加，叠加叶片大型化趋势驱动碳纤维渗透率提升，下游碳纤维复合材料需求将进一步释放。公司在风电领域进行充分布局，发展空间确定性较高，有望进一步助力公司未来业绩增长。 投资建议：投资建议：公司作为粘胶长丝龙头，在传统业务上地位稳固。同时，依托产业化集群优势，公司正积极布局碳纤维新材料业务。兼具技术优势和产能优势，公司有望成为大丝束碳纤维龙头企业。考虑到碳纤维行业景气度上行，我们预计 2022-2024 年公司的净利润分别为 0.5、2.2、3.5 亿元，对应估值分别为 208X、47X、30X。首次覆盖，给与“买入-A”评级。 风险提示：粘胶长丝风险提示：粘胶长丝/ /短纤需求不及

4、预期；碳纤维投产不及预期；短纤需求不及预期；碳纤维投产不及预期； 风风电、光电、氢能源等行业发展不及预期电、光电、氢能源等行业发展不及预期；定增项目落地风险定增项目落地风险 Tabl e_Ti t l e 2022 年年 06 月月 30 日日 吉林化纤吉林化纤（000420.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 粘胶 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 6.99 元元 股价（股价（2022-06-29） 4.82 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（

5、百万元） 10,993.34 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 10,988.01 总股本（百万股）总股本（百万股） 2,168.31 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 2,167.26 12 个月价格区间个月价格区间 2.86/6.33 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 34.78 3.43 47.82 绝对收益绝对收益 49.56 10.46 38.9 张宝涵张宝涵 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030001 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 -28%-1

6、3%2%17%32%47%62%2021-062021-102022-02吉林化纤 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 xml 100,000,000 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营收入主营收入 25.0 35.8 38.9 44.8 49.3 净利润净利润 -2.3 -1.3 0.5 2.2 3.5 每股收益每股收益(元元) -0.11 -0.06 0.02 0.10 0.16 每股净资产每股净资产(元元) 1.43 1.37 1.39 1.49 1.65 盈