广东鸿图-技术全面的行业龙头一体化压铸量产在即-220630（26页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2022 年 06 月 30 日 广东鸿图广东鸿图（002101.SZ） 技术全面的行业龙头，一体化压铸量产在即技术全面的行业龙头，一体化压铸量产在即 地方国企上市平台，地方国企上市平台，汽车铝合金压铸汽车铝合金压铸行业龙头：行业龙头：公司成立于 2000 年，实控人为广东省人民政府，主营汽车铝压铸与内外饰件业务，2021 年收入占比分别为 65%/32%。2019 年受行业下行&资产减值拖累，公司业绩陷入低谷，近两年盈利能力企稳回升，2021 年实现归母净利润 3.0 亿元，同比+92.68%。 一体化压铸如

2、火如荼，公司技术齐全、进度领先一体化压铸如火如荼，公司技术齐全、进度领先：行业层面行业层面，一体化趋势明确，预计 2023 年起，各车企一体化压铸将开始逐步放量。公司打通工公司打通工艺、材料两端，艺、材料两端，量产量产进度居行业前列进度居行业前列：工艺端，公司目前 6800T 压铸机已投产， 样件已试制成功， 后续规划 12000T 大型压铸岛， 产品涵盖后地板、前舱、电池托盘等核心部件；材料端，公司是目前唯一自研免热合金材料的压铸龙头，材料性能处于行业第一梯队。目前公司已获小鹏汽车定点，目前公司已获小鹏汽车定点，为某车型供应底盘一体化结构件，预计为某车型供应底盘一体化结构件，预计 2023

3、年量产，年量产，考虑到公司在设考虑到公司在设备、材料两端的充分储备，备、材料两端的充分储备，客户拓展有望超市场预期客户拓展有望超市场预期。 成本压力缓解成本压力缓解+剥离亏损资产，短期盈利有望加速修复剥离亏损资产，短期盈利有望加速修复：2021 下半年以来，受铝价、汇率等因素影响，公司盈利能力持续承压，目前公司已经与客户建立原材料与产品价格联动调整机制，成本影响边际弱化，同时于2022 年 4 月剥离亏损资产宝龙汽车，短期盈利有望加速修复。 盈 利 预 测 与盈 利 预 测 与 估 值估 值 ： 预 计 公 司 2022-2024 年 归 母 净 利 润 分 别 为4.11/5.33/6.21

4、 亿元， 同比+37%、 30%、 17%， 对应 PE 分别为 30/23/20倍，对标可比公司，给予目标市值 160 亿元，对应 2023 年 PE 30 x。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示： 宏观经济持续下行致使行业需求不振， 疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，一体化压铸技术风险, 新客户拓展不利风险。 财务财务指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 5,596 6,003 6,968 8,143 9,556 增长率 yoy（%） -5.3 7.3 16.1 16.9 17.3 归母净利润（百万元） 156 300

5、 411 533 621 增长率 yoy（%） 464.6 92.7 37.0 29.7 16.6 EPS 最新摊薄（元/股） 0.29 0.57 0.78 1.01 1.17 净资产收益率（%） 3.9 6.8 8.8 10.5 11.2 P/E（倍） 78.5 40.8 29.8 22.9 19.7 P/B（倍） 2.7 2.6 2.4 2.3 2.1 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2022 年 6 月 29 日收盘价 买入买入（首次首次） 股票信息股票信息 行业 汽车零部件 6 月 29 日收盘价(元) 23.12 总市值(百万元) 12,227.68 总股本(百万股)

6、 528.88 其中自由流通股(%) 100.00 30 日日均成交量(百万股) 37.85 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 吴天元吴天元 执业证书编号：S0680521120004 邮箱： 分析师分析师 刘伟刘伟 执业证书编号：S0680522030004 邮箱： 相关研究相关研究 -100%0%100%200%300%2021-062021-102022-022022-06广东鸿图沪深300 2022 年 06 月 30 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务