【山金期货】贵金属策略报告-250507（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年05月07日16时40分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.88%，沪银主力收涨0.17%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，但地缘异动推升避险需求；美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行。避险属性方面，特朗普对等关税兑现。巴基斯坦与印度发生交火，推升避险需求。货币属性方面，美国3月整体贸易逆差扩大14.0%，达到创纪录的1405亿美元，企业在特朗普总统全面加征关税之前大力进口商品，这导致美国第一季度国内生产总值(GDP)三年来首次萎缩。目前市场预期美联储下次降息至7月，预期25年总降息空间降至75基点左右

2、。美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3441.80 98.302.94%114.203.43%伦敦金美元/盎司3391.45 141.754.36%86.402.61%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克803.50 6.300.79%16.302.07%黄金T+D收盘价（上金所）元/克798.89 6.020.76

3、%13.961.78%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-0.99-16.83-106%-7.93-114%沪金主力基差元/克-4.61-0.28-2.34金银比（伦敦金/伦敦银）102.69 2.292.28%3.223.24%金铜比（Comex金/Comex铜）7.24 0.131.87%0.395.77%金油比（Comex金/WTI原油）58.34-0.09-0.15%3.005.43%持仓量Comex黄金手（100盎司）451868-4760-1.04%沪金主力（上期所）千克188308 144818.33%2199713.23%黄金TD（上金所）千克212772-778-0.36

4、%-12422-5.52%库存LBMA库存吨8488 00Comex黄金吨1263 00-24-1.87%沪金（上期所）吨16 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手115865-9857黄金ETFSPDR吨937.96 00-6.30-0.67%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期重新增仓，iShare白银ETF高位减仓。库存面，白

5、银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司33.44 0.762.33%0.220.66%伦敦银美元/盎司33.03 0.662.04%-0.20-0.60%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8252.00 17.000.21%-28.00-0.34%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8229.00 8.000.10%-41.00-0.50%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克576.93-136.39-19.12%64.9512.69%沪银

6、主力基差元/千克-23-9-13持仓量Comex白银手（5000盎司）152669 57463.91%沪银主力（上期所）千克3455310-24930-0.72%-1228440-26.23%白银TD（上金所）千克3494546-48232-1.36%-79494-2.22%库存LBMA库存吨22127-335-1.49%Comex白银吨15591 210.00%690.44%沪银（上期所）吨941-19-1.95%白银（上金所）吨1683 00显性库存总计吨40360 210.05%1050.26%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手31252+5078白银ETFiShare吨