奥海科技-智能终端充储龙头进军动力域控制器-220629（42页）.pdf

1、-1-【方正汽车公司深度】奥海科技（002993.SZ）智能终端充储龙头，进军动力域控制器证 券 研 究 报 告2022年 06月 29日分析师：段迎晟登记编号：S1220520120001-2-报告摘要盈利预测及投资评级我们预计，公司2022年2024年实现归母净利润分别为4.63、6.15、6.98亿，分别对应PE为19.77、14.86、13.09x，首次覆盖给予“推荐”评级风险提示1、智能手机需求持续下滑对公司充电器业务造成影响；2、疫情反复影响整体市场信心导致消费降级；3、新能源车市场发展或公司产品推广不及预期。奥海科技是平台化的便携能源系统的龙头厂商：公司是手机充电行业的细分龙头，

2、全市场占比约15%，并先后布局胶壳、电解电容和变压器等，构筑垂直产业链整合优势。目前从手机进入IOT智能终端领域（包括谷歌、亚马逊智能音箱等）和PC领域，2021年进入新能源汽车、动力工具、数据电源领域并成立自主品牌，2022年开始布局新能源逆变器领域，依托公司先进的研发和制造平台，公司进入的细分领域总能快速成长；2021年，公司实现营业收入42.45亿，近5年营收年复合增长率38.52%。进军汽车动力域控制器，开辟第二成长曲线：公司通过并购智新控制，进入新能源汽车产业链tier1，智新控制是航盛电子和东风的合资公司，增资扩股后公司占2/3，东风占1/3，目前已有MCU、BMS、VCU等产品，

3、进一步整合成动力域控制器平台，能够降低成本、减少线束、实现软件定义汽车，已有新势力定点，相比特斯拉、比亚迪自供，公司主要竞争对手是博世等国外大厂，通过收购飞优雀新能源100%股权，公司业务拓展到新能源汽车直流充电桩、充电模块等电源，推动新能源汽车电源与“三电”业务进行更深入的整合。主要客户包括东风、上汽、吉利、长城、高合、日产、本田、红旗等，去年收入2.8亿，今年预计5.5亿，明年域控制器上市后增长更快。依托客户优势，智能硬件电源领域全面布局：公司依托在手机充电器领域的技术、规模及效率等优势，已经布局了IOT、PC、动力工具、数据电源、无线充等新市场，并成立自主品牌。在智能可穿戴设备、智能家居

4、、智能音箱等应用领域的营收快速增长，并与小米、亚马逊、谷歌等客户长期保持稳定的合作关系。2021年，公司IoT智能终端充电器及电源适配器实现营业收入5.67亿元，同比增长69.8%。在PC方面，公司与华为、华硕、小米、荣耀、传音等客户展开合作。2021年实现营业收入1.9亿元，同比增长37.12%。新业务领域占比不高，拥有较大的发展空间。rUaXvX8ZgYlViXsUeXmNaQbP8OpNpPoMnPjMoOsNlOpPmNaQqRqRNZrQsOvPqNmO-3-目录1、公司基本情况：深耕智能硬件充电器18年2、智能硬件充电器推陈出新，从1到N3、能源技术跨界发展，从消费到车载4、投资建

5、议及风险提示-4-公司基本情况全球领先智能便携能源产品及方案提供商创立于2004年，现拥有深圳，东莞两个研发中心，东莞、江西、印度、印尼四大智造基地及十余家国内外控股公司。现已发展成为国内便携能源领域设计能力卓越、供应速度快捷、产品系列丰富、客户群体广泛的供应商之一。主要产品与方案资料来源：奥海科技官网、方正证券研究所-5-公司治理架构奥海科技深圳市奥达电源科技有限公司湖北奥海科技有限公司深圳市移速科技有限公司奥海国际(香港)有限公司江西吉安奥海科技有限公司东莞市奥洲电子科技有限公司东莞市海州电子科技有限公司100%100%100%研发+制造主体充电模块+充电桩领域渠道销售主体生产制造主体研发

6、+销售主体消费电子领域东莞市海升电子科技有限公司深圳市奥海无线科技有限公司100%100%AOHAI TECHNOLOGY(SINGAPORE)PTE.LTD.100%100%100%100%100%飞优雀新能源2022-3-3并购100%股权智新控制系统有限公司2022-4-18并购67.23%股权新能源车零部件及配件制造主体资料来源：wind、方正证券研究所-6-公司核心管理团队核心人员年龄任职简介刘昊47董事长总经理2017年6月至今，任奥海科技董事长兼总经理、东莞奥洲执行董事兼经理、香港奥海董事、深圳奥达执行董事兼总经理。2020年至今，任深圳踏克执行董事兼总经理；2021年8月至今，