【国金期货】甲醇5月月度报告：持续走弱-250506（5页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：甲醇 撰写时间：2025 年 5 月 6 日 回顾周期：月报 研究员：何宁 咨询证号（Z0001219）甲醇 5 月月度报告-持续走弱 回顾整个 4 月甲醇市场整体呈现持续走弱态势，并创出近期新低。主力合约价格在 2300 附近震荡运行。甲醇 2509 合约 4 月最低价 2130 元/吨，最高价 2421 元/吨。美联储在 4 月的议息会议上维持利率不变，市场对降息预期有所延后，另外中美关税政策对市场有一定的冲击。海外市场因伊朗复工影响，甲醇成本持续下滑。一、成本端方面 4 月国内煤炭市场价格整体呈现

2、持续下跌走势。4 月全国煤炭产量约 3.8 亿吨，环比小幅增长 2%，主产区（山西、内蒙古、陕西）生产稳定，但部分煤矿受安全检查影响短期限产。进口煤：4 月进口煤到港量约 3500 万吨，环比增长 5%，主要来自印尼和俄罗斯，对国内市场形成一定补充。电厂需求：4 月电厂日耗煤量环比下降，因供暖季结束，但工业用电需求仍较稳定。秦皇岛港煤炭库存月末约 520 万吨，环比增加 30万吨。广州港库存月末约 280 万吨，环比持平。4 月国内天然气价格呈现出持续下降的态势。随着气温回升，居民用气需求减少。从国际市场影响因素来看，管道气和 LNG 供应均能满足市场需求，但国际天然气市场的潜在波动因素依然存

3、在。国际天然气价格受地缘政治、国际能源格局变化等影响较大，若国际局势发生变动，可能影响天然气的进出口贸易及价格传导，近期天然气供应 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 宽松。图1：美天然气连续k线图 图片来源：博易云 图2：焦煤2509日k图 图片来源：博易云 二、库存方面 中国甲醇港口库存总量为 53.74 万吨，较上月增加 7.42 万吨。其中，华东地区累库 5.44 万吨，华南地区累库 1.98 万吨。4 月甲醇港口库存呈现较大幅度累库，主要原因是前期进口船货陆续到港，而下游需求在节前备货结束后出现一定程度的缩减，导致库存消化速度放缓。公司热线

4、：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 内地市场方面，多数厂家库存处于较低位置。这主要得益于前期下游的刚需采购以及部分装置的检修使得供应减少。港口库存的累库与内地厂家较低库存形成鲜明对比，这种库存结构的变化对甲醇市场价格产生了重要影响。港口高库存对价格形成一定压力，而内地低库存则在一定程度上为价格提供支撑，使得甲醇市场价格走势更加复杂。图3：甲醇库存走势图 图片来源：国金期货数据宝 三、甲醇上游情况 4 月国内甲醇装置产能利用率平均为 86.2%，较上月略有下降。4 月甲醇总产量约 760 万吨，环比减少约 3%。从装置运行情况来看，4 月是春检的关键时期，内地

5、部分甲醇装置按计划进行检修，导致产量阶段性下滑。其中陕西、山西等地的一些大型甲醇生产企业为了设备维护与技术升级，在月中安排了装置停车检修，使得区域内甲醇供应减少。港口地区的供应受到进口船货抵港量和国内装置运行状态的双重影响。4 月进口船货抵港量有所减少，主要原因是海外部分甲醇装置的检修以及运输环节的不确定性。从后期来看，虽然五一假期后内地仍有装置计划停车检修，但部分 4 月份检修的甲醇装置将于 5 月份回归生产，相互对冲下，预计 5 月甲醇供应端缩量并不明显。同时，伊 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 朗装置恢复生产，在其月产量维持在 120 万吨

6、/月的背景下，新船运力增加以及库存压力，将支撑 5 月装船量明显上升，这对国内甲醇市场的供应格局将产生重要影响。四、下游市场情况 甲醇下游需求表现分化：MTO（甲醇制烯烃）4 月 MTO 开工率约 75%，环比持平，部分装置如浙江兴兴 69 万吨/年 MTO 维持稳定运行，但利润仍受乙烯/丙烯价格压制。传统下游甲醛、二甲醚、醋酸等行业需求平稳，其中醋酸因 PTA 行业需求增长，开工率小幅提升至 80%。燃料需求受季节性因素影响略有回落。四、技术图形分析 甲醇 2509 合约破