【华宝期货】有色金属周报-250506（34页）.pdf

1、华宝期货2025.5.6【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：关注库存走势 铝价区间运行 逻辑：节前铝价区间运行，假期间铝价偏强运行。市场在等待美联储主席鲍威尔将于周三发表的评论，以获得有关利率路径的线索。国内政治局会议持续巩固房地产市场稳定态势，指出适时降准降息。基本面来看，4月份（30天）国内电解铝产量同比增长2.6%，环比减少2.9%。5月份，国内电解铝运行产能维持高位运行，某铝厂山东至云南的第二批产能置换项目预计在三季度展开，第一批项目预计5月实现产出。此外，近期部分企业出现产能检修情况，S

2、MM获悉多采用小批量轮番检修的方式，对供应端扰动较小。需求端节前国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周下滑0.9个百分点至61.6%，同比下降2.8个百分点。整体来看，铝下游传统旺季临近尾声，终端需求季节性转淡与海外贸易摩擦将对下游开工率形成双重压制，重点关注电网投资、光伏新政及关税传导节奏。据SMM统计，5月6日国内主流消费地电解铝锭库存63.6万吨，环比上周一减少0.7万吨。观点：国内宏观支撑，海外特朗普的政策态度反复无常，且从态度到政策落地仍存在诸多变数，关税战的不确定性对市场施压。基本面下游处在淡旺季交替阶段，库存依旧去化，关注后续库存表现对价格的支撑，短期价格区间运行。后期关注/市场

3、风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：节中库存小幅累积 关注淡旺季交替 逻辑：节前锌价区间偏弱震荡。4月SMM中国精炼锌产量环比增加1.6%，同比增加10%左右，1-4月累计同比增加0.3%，低于预期值。其中4月国内锌合金产量环比增加将近0.4万吨。进入4月，国内冶炼厂产量继续增加，但增幅不及预期，主因随着锌价下跌。上周氧化锌开工率录得58.57%，环比下降1.2%。这主要受周内企业存在放假影响。订单方面，橡胶级氧化锌板块订单因下游半钢胎轮胎厂累库较多导致需求有所放缓，全钢胎整体当前未见明显好转；陶瓷级氧化锌及饲料级氧化锌订单近期整体需求较为不错。截至5月6日

4、，SMM七地锌锭库存总量为8.41万吨，较4月28日减少0.18万吨，较4月30日增加0.71万吨，国内库存录增。五一假期期间，广东及天津地区到货有所增加，同时下游放假较多，提货节奏放缓，使得两地社会库存明显增多，上海地区到货提货较为正常，库存变化不大。整体来看，原三地库存增加0.68万吨，七地库存增加0.71万吨。观点：锌供给支撑走弱关注具体兑现，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大，锌价短期区间运行，中长期下行压力仍大。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：供应或逐步宽松，锡价强势特征有减弱 逻辑：锡锭上周窄幅整理，在海外宏观缓和后，锡锭的外因扰动降低，趋

5、向于基本面交易。尽管佤邦召开复工会，但实际开工生产并投入市场仍需时间。刚果（金）Bisie矿进入逐步复产，未来将对市场带来增量。供应端有宽松迹象。下游相对稳定，但高关税不排除对电子产品供应链带来影响。综合来看，我们认为锡锭短期整体偏强，但向上的推动或承托较之前减弱。观点：短期整体偏强，但向上动能较之前减弱。后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：4月30日当周640元/吨，环比4月25日当周不变；同比+20；国产低品铝土矿价格：河南：4月30日当周570元/吨，环比4月25日当周不变；同比+45；进口铝土

6、矿价格：指数平均价：4月30日当周78.56美元/吨，环比4月25日当周-1.85，同比+7.04；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：5月2日当周489.28万吨，环比4月25日当周+3.16，同比+68.84；出港量-港口汇总：5月2日当周487.07万吨，环比4月25日当周+24.17，同比+137.95；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：4月30日当周2900元/吨，环比4月25日当周+5，同比-490；完全成本：4月30日当周2936.7元/吨，环比4月25日当周-46.4，同比+189.3；利润：山西：4月30日当周-66.72元/吨，环比4月25日当周+10，同比-7