【中原期货】铜铝周报：海外经济压力显现，铜铝上方承压-250506（33页）.pdf

1、海外经济压力显现，铜铝上方承压铜铝周报2025.05.06作者：作者：刘培洋刘培洋联系方式：联系方式：0371-586200830371-58620083电子邮箱：电子邮箱：liupy_liupy_执业证书编号：执业证书编号：F0290318F0290318投资咨询编号：投资咨询编号：Z0011155Z0011155投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监发证监发【20142014】217217号号本期观点品种品种主要逻辑主要逻辑策略建议策略建议风险提示风险提示铜铜1 1、宏观面：、宏观面：美国4月非农数据好于预期，但一季度GDP出现萎缩，关税压力或将逐步显现。2 2、基本面：、基本面：全球铜精矿

2、紧张格局未变，受关税政策影响美国原定发往中国的铜精矿改至日韩印度等地区，同时海外供应链意外频出，因智利Altonorte冶炼厂仍未复产，5-6月南美电解铜到港预期下滑。同时刚果金电解铜离境受阻，5月CIF到港量仍持偏紧预期，市场大型贸易商囤积隐性库存或将加速海内外电解铜溢价抬升。3 3、整体逻辑：、整体逻辑：美国经济数据有所承压，关税谈判情况需要继续关注，基本面看铜精矿紧张格局未变，终端消费依赖整体经济运行情况。铜价回补清明节后跳空缺口，等待新的宏观指引。沪铜2506合约上方参考压力位79000元/吨一线，下方参考支撑位75000元/吨一线。1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因

3、素。本期观点品种品种主要逻辑主要逻辑策略建议策略建议风险提示风险提示电电解解铝铝1 1、宏观面：、宏观面：美国4月非农数据好于预期，但一季度GDP出现萎缩，关税压力或将逐步显现。2 2、基本面：、基本面：电解铝行业成本端表现平稳，需求端处于淡旺季交替的重要节点。受节前补库需求带动，4月底国内铝锭库存去库再度加速，逼近60万吨大关，但今年五一假期国内铝产品到货量或将高于去年同期，需注意假期后因集中到货造成的阶段性累库风险。3 3、整体逻辑：、整体逻辑：美国加征关税利空逐步释放，铝基本面矛盾不大，铝价或延续低位整理，上方关注前期跳空缺口位置压力。沪铝2506合约上方参考压力位20100元/吨一线，

4、下方参考支撑位19100元/吨一线。1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。本期观点品种品种主要逻辑主要逻辑策略建议策略建议风险提示风险提示氧氧化化铝铝1 1、宏观面：、宏观面：美国4月非农数据好于预期，但一季度GDP出现萎缩，关税压力或将逐步显现。2 2、基本面：、基本面：随着新产能投产以及检修产能复产，氧化铝运行产能回升明显，节前最后一周运行产能周度环比增加348万吨。短期内，部分氧化铝厂有检修减产计划，但同时氧化铝新投产能将进一步爬产，氧化铝运行产能或持稳。成本端，烧碱价格整体持稳为主，铝土矿价格有所降低，氧化铝成本有所回落，氧化铝厂亏损压力有所减

5、轻。3、整体逻辑：、整体逻辑：近期氧化铝现货价格有所止跌，但中期供需基本面依旧过剩，中线继续以偏空思路对待。氧化铝2509合约上方参考压力位2900元/吨一线，下方参考支撑位2500元/吨一线。1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。01010202目录Content行情回顾宏观分析0303铜市场分析0404电解铝市场分析0505氧化铝市场分析01行情回顾五一假期外盘行情回顾五一假期外盘行情回顾数据来源：Windl 记者29日从中国有色金属工业协会了解到，今年一季度我国有色金属工业实现良好开局：十种有色金属产量同比增长2%，对外贸易重点矿产品进口保持

6、增长，规上有色企业收入和利润保持增长。“今年一季度，我国有色金属行业在复杂环境中展现了较强发展韧性。”中国有色金属工业协会副会长兼新闻发言人陈学森在当日的新闻发布会上表示。数据显示，今年一季度，十种有色金属产量为1985.1万吨。其中，精炼铜产量353.6万吨、电解铝产量1106.6万吨，同比分别增长5%、3.2%。一季度，有色金属进出口贸易总额883.8亿美元，同比下降8.7%。（新华社）l 艾芬豪矿业公布的报告显示，卡莫阿-卡库拉年产量500,000吨的现场直接粗铜冶炼厂是非洲最大的铜冶炼厂，目前已完成建设，冶炼厂正在调试中。冶炼厂预计将于5月开始投产，预计7月将生产第一批铜阳极。与当地买