【信达期货】沪锌早报：锌矿进口同比大增 供应端全面转松-250422（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 沪锌早报 走势评级：走势评级：锌锌暂时观望暂时观望 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 锌矿进口同比大增锌矿进口同比大增 供应端全面转松供应端全面转松 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 4 月 22 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&行业消息：行业消息：【中国 3 月锌矿砂及其精

2、矿进口量环比减少 22.08%分项数据一览】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国 2025 年 3月锌矿砂及其精矿进口量为 359,500.279 吨，环比减少 22.08%，同比增加 46.74%。秘鲁是第一大供应国，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿78,058.681 吨，环比减少 26.61%，同比上升 344.24%。澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿 61,448.226 吨，环比下降 36.93%，同比上升 165.04%。（文华财经）矿端矿端：矿企利润受到关税政策影响，锌锭价格下跌使得拥有锌锭所有权的矿企利润大幅收缩，单吨利润从 6000 以上降至 40

3、00 左右，但矿端企业利润仍在相对中等偏高的水平。矿企利润收缩的情况下，TC 价格并未出现回落，可以证明矿端并未出现减产的情况，同时矿端进口大幅修复。冶炼：冶炼：结合冶炼端 TC 价格已经反弹至 3400-3500 元/吨的水平并维持，一体化企业的利润虽有所收缩，但总体并不低。需要指出的是纯冶炼企业（代加工）的静态利润从回正再次转负，但是叠加副产品收入，冶炼企业的利润已经回正。不管是纯冶炼企业还是一体化企业，在当前的加工费下减产可能性都极小，供应端总体维持转松的态势。需求：需求：金三银四需求旺季接近尾声，从镀锌的周度表现来看，2018 年至今，产能利用率仅高于 2022 年水平；产量也低于 2

4、023 年和 2024 年的历史同期水平。总体可知，镀锌产能有所扩张，但是产能利用率和产量皆不高，厂家生产的积极性偏低。同时，钢厂库存位置偏低，而社会库存已经开始累库，并且在此过程中，镀锌厂家的利润率是不低的，因此推测镀锌（消费端）厂家对于终端需求的预期也偏向悲观，短期之内对于锌锭的需求开始退坡。结论：结论：关税影响暂时退坡，短线来看属于由紧转松，中长线总体都是维持过剩，偏空看待。操作建议：操作建议：等待机会做空；如无反弹下方空间有限 风险提示：风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 镍不锈钢早报 走势评级：走势评级：镍

5、镍反弹后反弹后做空做空 不锈钢不锈钢观望观望 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 镍矿镍铁进口皆增镍矿镍铁进口皆增 需求端利润负反馈需求端利润负反馈 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 4 月 22 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&行业消息：行业消息：1 1.20252025 年年 3 3 月中国镍铁进口量为月中国镍铁进口量为 101.3

6、101.3 万吨，环比增加万吨，环比增加 11.5%11.5%，同比增，同比增加加 60.0%60.0%。其中，3 月中国自印尼进口镍铁量 98.9 万吨，环比增加10.5%，同比增加 60.4%。2025 年 1-3 月中国镍铁进口总量 285.1 万吨，同比增加 26.2%。其中，自印尼进口镍铁量 278.3 万吨，同比增加27.6%。2 2.2 2025025 年年 3 3 月中国镍矿进口量为月中国镍矿进口量为 153.52153.52 万吨，环比增加万吨，环比增加 33.95%33.95%，同比，同比减少减少 0.45%0.45%。其中红土镍矿进口 151.4 万吨，硫化镍矿进口 2.