【银河期货】巴西新榨季开榨 关注糖生产进度-250421（20页）.pdf

1、巴西新榨季开榨 关注糖生产进度研究员：黄莹期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z00186071GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录第一章综合分析与交易策略2 2第三章周度数据追踪92GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES综合分析与交易策略【综合分析】国际方面，印度产量预计减少、出口或不及预期，巴西库存偏低，短期贸易流偏紧支撑国际糖价。新榨季巴西制糖比、产糖量均较去年同期有所增加，短期拖累盘面。宏观方面，美国“对等关税”出台，虽然对糖类进出口影响较小，但是考虑到市场情绪发酵，此前对市场多头情绪有所压制，原糖偏弱运行，后续还

2、需关注巴西生产进度。国内方面，产销速度偏快、累库前置。考虑到糖浆进口政策进一步收紧，产需缺口如何补足成为市场焦点，预计郑糖价格将跟随补充缺口的糖源成本波动。【逻辑分析】全球商品及金融市场受市场情绪影响延续下跌趋势，原糖应声而下，短期宏观层面打压市场多头情绪。国内方面，产销进度偏快及年度产需缺口为糖价带来支撑，短期预计郑糖维持震荡运行、走势强于外盘。【交易策略】1.单边：震荡看待。2.套利：9-1正套部分止盈部分持有。3.期权：虚值比例价差期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录第一章综合分析与交易策略2第三章周

3、度数据追踪94GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES全球食糖供应阶段性偏紧数据来源：ISO，Czarnikow，银河期货北半球产量不及预期，巴西大量出口、库存处于低位，新榨季即将开榨。过剩幅度小于上一榨季。5GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES巴西：25/2625/26榨季开榨，关注天气情况数据来源：UNICA，银河期货巴西中南部月度降雨量（毫米）巴西全国榨季糖产及预估（万吨）6GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES巴西3 3月出口同比减少，不过仍处于高位巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月出口糖和糖蜜185.33

4、万吨，较去年的267.56万吨减少82.23万吨，降幅30.73%；日均出口量为9.75万吨，较去年的13.38万吨减少3.63万吨。巴西4月第一周出口糖和糖蜜23.65万吨，较去年同期的65.43万吨同比减少41.78万吨，降幅63.85%；日均出口量为5.91万吨。航运机构Williams发布的数据显示，截至4月16日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为42艘，此前一周为38艘。港口等待装运的食糖数量为169.35万吨（高级原糖数量为162.45万吨），此前一周为158.83万吨，环比增加10.52万吨，增幅6.62%。桑托斯港等待出口的食糖数量为117.58万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食

5、糖数量为29.75万吨。数据来源：UNICA，银河期货7GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES印度2424/2525榨季糖产量预估下调全印度食糖贸易协会(AISTA)近日发布第二次产量预估报告，预计2024/25榨季印度食糖产量下降19%，至2580万吨，低于2023/24榨季的3190万吨。根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年4月15日，全国还剩37家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的74家同比减少37家；入榨甘蔗27132.8万吨，较去年同期的30662万吨减少3529.2万吨，降幅11.51%；产糖2542.5万吨，较

6、去年同期的3116.5万吨减少574万吨，降幅18.42%。就各邦产量来看，马邦累计入榨甘蔗8489.5万吨，产糖806.5万吨；北方邦累计入榨甘蔗9376.3万吨，产糖909.5万吨；卡纳塔克邦累计入榨甘蔗4752.9万吨，产糖404万吨。就各邦产量来看，马邦累计入榨甘蔗8431.6万吨，产糖801万吨；北方邦累计入榨甘蔗9041.2万吨，产糖877万吨；卡纳塔克邦累计入榨甘蔗4694.1万吨，产糖399万吨。数据来源：isma，银河期货8GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES泰国产糖量同比小幅增加2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较